东莞证券短期措施力度较大联邦关注外贸长期了

2014年第三季度的营业利润率为4% 东莞证券：短期措施力度较大联邦关注外贸长期发展方向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2014年5月4日，国务院发布《关于支持外贸稳定增长的若干意见》（以下简称《意见》），指出目前外贸形势复杂严峻，实现全年预期目标需要付出艰苦努力，并提出相关举措。

点评：

国务院在文件中共提出5大方面共16条意见措施，包括着力优化外贸结构、进一步改善外贸环境、强化政策保障、增强外贸企业竞争力以及加强领导。意见总体结构上注重短期刺激以及中长期发展相结合。

从具体措施来看，国务院从汇率、融资、税收以及保险等方面促进外贸的短期发展，我们认为措施对外贸的短期促进作用较明显，外贸有望企稳。长期方面，国务院指出优化行业结构，提高行业集中度，资本出口将成为外贸发展方向。

1.短期从汇率、融资、保险以及税收方面对外贸予以支持汇率仍有贬值可能。《意见》要求央行进一步完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并鼓励金融机构开发适用于实体经济的汇率避险产品。央行在本年3月15日已宣布将银行间即期外汇市场人民币对美元汇率波幅扩大至2%，从3月17日至5月14日，人民币兑美元的即期汇率下降了508个基点。

尽管如此，从国务院此次要求来看，高层似乎倾向于认为目前汇率水平离合理均衡水平仍有一定距离，而且将汇率管理纳入促进外贸措施中，高层对人民币贬值偏好更明显，人民币兑美元汇率仍可能贬值。

贸易融资条件有所放松。《意见》鼓励商业银行开展进出口信贷业务，继续开展出口信用保险保单融资，加大对有订单、有效益外贸企业的金融支持，积极发展融资租赁。鉴于年初是贸易套利的高发季节，外汇管理局曾发文要求商业银行严格审查融资企业贸易背景的真实性。另外，监管层对同业代付等业务限制也削弱了外贸企业的融资能力。《意见》鼓励商业银行开展进出口信贷业务，可能对外贸企业的信贷审查有所放松，同业代付等表外支付方式也有可能解冻，有利于改善外贸企业财务状况。

出口信用保险以及税收支持。对于出口信用保险方面，《意见》从融资主体、融资标的方面扩大保险支持范围，包括加大对品牌产品、服务贸易、国际营销络和小微企业的支持力度；鼓励保险公司扩大短期出口信用保险业务，进一步增加短期出口信用保险经营主体；发挥外汇储备委托贷款平台等作用，采取有效措施降低大型成套设备出口融资成本。税收方面，《意见》要求进一步加快出口退税进度，确保及时足额退税。适时扩大融资租赁货物出口退税试点范围。