煤炭石油两会后成品油定价机制调整随时可能计划

煤炭石油：两会后成品油定价机制调整随时可能启动 强力买入中石化 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

两会后成品油定价机制调整随时可能启动；强力买入中石化两会后成品油定价机制调整随时可能启动 月4日，彭博报道称中国目前不具备成品油调价“窗口”。尽管成品油定价机制调整可能推迟，但我们认为调整在三月份的两会过后可能随时启动，具体取决于以下三个先决条件：1)CPI通胀率降至4%或以下；2)油价低于120美元/桶； )在换届之年妥善协调公众预期。温家宝总理在两会的政府工作报告中也重申了完善成品油定价机制的必要性。

对随时启动成品油定价机制调整已形成共识我们认为，中国油企和监管机构在成品油定价机制调整的问题上已形成共识。受全球原油价格上涨的影响，近期对定价机制调整的需要更为迫切。

我们认为在CPI通胀处于下行趋势（我们经济、商品和策略研究团队的预测）以及原油价格回落但仍维持高位的形势下（与我们全球石油团队的预测一致），当前的时机良好。

环评技术服务市场“红顶中介”现象突出 炼油业务亏损扩大仍对中国油企构成压力。近期油价涨幅再次突破4%的关口，成品油价格上调窗口打开，但我们认为调价可能会推迟到本月两会结束后。

维持强力买入中石化H股以及对中石油的中性评级我们重申强力买入中石化H股，因我们认为中石化可能是成品油定价机制调整最大的受益者。此外，尽管现金回报率水平近似，但以2012年预期EV/DACF衡量，中石化H股较中石油H股存在17%的折让。

监管政策延迟推出仍是行业面临的主要下行风险主要风险：1)政治状况的变动导致成品油及天然气价格机制调整推迟；2)伊朗局势引发油价飙升；2)2012年通胀高于预期。