煤炭石油两个变数影响反弹幅度荐股物业

煤炭石油：两个变数影响反弹幅度 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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国办《意见》是煤炭行业“政策底”煤炭是中国的基础能源，占中国能源生产总量的77%，占中国能源消费总量的66%。尽管中国政府为了降低大城市污染而限制煤炭使用、以其他清洁能源替代煤炭，但也不敢坐视煤价长期低迷、企业亏损。11月18日国务院办公厅下发《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，提出要遏制产能增长、减轻税费负担、研究完善差别化煤炭进口关税政策、禁止高灰高硫劣质煤进口等意见。煤炭行业政策底已经出现。

煤价已在底部区域，长期或成L型走势年，中国新增7亿吨煤炭产能，估计有4亿吨产能的盈亏平衡线在600元/吨（秦皇岛平仓价）附近。因此，现在的煤价有成本支撑。但如无特殊情况，煤价在未来年会呈L型走势，也不具备持续上涨的动力。受环保制约，煤炭需求没有明显增量，东部存量需求会被天然气、核电、水电等新能源所替代；经过过去10多年的关闭小煤矿，国内煤矿数量从近10万个下降至1.4万个，淘汰落后产能已无很大空间。

两个变数影响煤价：“能源封锁”、“限制进口”中国目前原油进口依赖度57%，天然气进口依赖度 1%，一旦东海南海发生军事摩擦、能源进口被海上封锁，进口替代必然转向煤化工，会导致煤价走势超预期。

通讯员张秀张欣(合肥-江淮晨报) 从供给层面看，沿海地区10亿吨煤炭消费市场中， 亿吨以上来自于进口煤，剩余部分由国内煤供给。如果“禁止高灰高硫劣质煤进口”得到有效落实，即使东部煤炭总需求有所下降，但对国内煤的需求反而会增加，煤价走势也会超预期。

“国家安全”范围涵盖“能源安全”，中国神华有望受益于煤制油发展当前外部国际环境复杂，钓鱼岛、南海争端或升级，煤化工对国家能源安全的重要性日益明显。在煤制甲醇、煤制烯烃、煤制尿素、煤制油多个方向中，煤制油技术难度最大、门槛最高，产能过剩的压力最小。

风险提示新能源技术取得重大突破（例如电池储能）