行业医疗保健布局明年荐16股

医疗保健：布局明年 荐16股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、年度策略回顾：

2014年度策略《宫锁迷雾、拨云见日》，我们明确提出了今年的投资节奏，即要先经历政策的干扰之后，才能迎来舒服的投资环境。核心逻辑体系是：

“一个策略”——围绕政策的阴晴圆缺来判断投资的潮起潮落；“两手准备”——一是从政策的松紧当中把握传统医药的投资起伏机会，二是持续紧抓健康服务这一新兴领域的投资机会。

“三大战役”——一是健康服务的新兴产业机会、二是优质处方的产品升级机会、三是独家基药的放量机会。我们判断投资机会会在这三类轮动。

2、年度策略检验：

今年即将结束，行业实际情况与我们的策略体系匹配度如何？验证1：一个策略。由于招标、降价等从紧政策的延迟推出，我们预计的“宫锁迷雾”状态持续时间长于我们的预期。到三季度我们依然处在从紧的政策环境当中，但是改善的迹象已经出现，包括招标进程的加快，“拨云见日”的状态预计将逐步明朗。

验证2：两手准备。健康服务在一季度优异表现之后陷入沉寂，我们在二季度也及时提示了转向传统医药的建议，三季度是传统医药表现较好。健康服务中的医疗器械作为我们首推，我们也一直在推出行业深度研究，是新兴产业里面的亮点。

验证 ：三大战役。目前三大战役当中，一季度健康服务表现的最为酣畅、三季度优质处方开始表现，而独家基药目前尚无反应。

1、季度策略回顾：

中期策略报告《等待中求突破》，我们的核心观点：

下半年投资思路：传统医药等政策因素（招标、降价）风险落地，机会逐步出现；健康服务等市场因素（估值、风格）得以消化。

下半年投资方向关注“三大战役”的扩散化：维持看好健康服务个股性机会的同时，我们建议分节奏向另外两类机会转移：优质处方、独家基药，具体时间请参考我们的周报策略。其中三季度我们更看好优质处方的投资机会，逻辑是：创继美国大奖赛后新和放量，同时结合目前政策环境对国产企业的鼓励，我们把看好的主线丰富为“医疗国产化”，详见专题分析。

下半年看好组合：传统医药我们关注具有创新能力的处方药企业，从“医疗国产化”角度选择恒瑞医药、华东医药、恩华药业、常山药业、通化东宝；健创造良好的工作环境康服务建议选择能有基本面兑现的公司，从“医疗国产化”角度继续选择医疗器械公司科华生物、乐普医疗、凯利泰、鱼跃医疗、万东医疗。国金医药马年战斗序列个股持续性看好。

2、季度策略检验：

三季度即将结束，板块的表现情况与我们的逻辑匹配：

七、八月份如预期的等待机会：当市场更多其他版块的机会出现的时候，医药自身政策的不明朗导致相对吸引力下降，所以医药板块整体机会不大。更多的机会出现在改革等主题个股。

8月我们第一家敢于看多主流医药股：当市场都沉寂与对主题的炒作之际，我们从策略逻辑角度，提示主流医药股的估值切换行情可能要展开。最终8月底到9月，优质的处方药普遍有20%以上的涨幅。虽然弹性不如主题概念看似凶猛，但是主流板块的表现对机构的整体价值更大，尤其是恒瑞医药、华东医药这样的处方药，体现了我们的研究价值。

医疗器械作为我们一直首推的子板块，三季度个股表现依然优异。

周报回顾：

《国金医药周观点》是我们持续更新我们的思路的系列文章，其中有多次有价值的提示：

12月第46期：天平的倾斜。率先提示处方药的跨年机会，重点分析华东医药、恒瑞医药；01月第01期：新药新公司。重点提示类新股的投资机会，重点分析济川药业；01月第02期：又到了一个关键时刻。在处方药最火热的时候，独家提示提前布局健康服务。

重点分析：科华生物、凯利泰。

01月第0 期：新增推荐两个标的：复星医药、益佰制药。这个时点恰恰是复星医药作为医疗服务第二波机会的起点。

02月第06期：又到关键时刻。这时候是猪开始飞的时候，我们建议重点投资转型公司；02月第07期：健康服务、靠谱的翅膀。重点推荐医院四大标的（复星、爱尔、信邦、凤凰）。

0 月第09期：医和药的PK。这是一个经典的医药投资分析框架。