申万宏源经济下行走势未改吧

申万宏源：经济下行走势未改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最后 本期投资提示：

工业增加值：4月增速回升至7.0%，主因春节较晚导致部分生产活动集中至4月。4月工业增加值同比增长7.0%，较3月大幅回升1个百分点，其中采矿业（-0.2%）、制造业（7.4%）、公用事业（8.8%）增速均有改善。4月工业生产的改善一方面与今年春节较晚、3月工业生产受到开工较晚的影响，部分生产集中至4月有关；另一方面华北地区冬季限产对3月工业生产形成一定负面影响，也一定程度造成4月工业生产比较集中的情况；此外去年基数相对较低。制造业方面，金属制品（5.4%）、通用设备（9.7%）、专用设备（13.2%）、非金属矿物制品（1.9%）增速有所回升，汽车制造（11.9%）增速回升主因基数回落。

固定资产投资：增速持续大幅回落至7.0%，制造业投资增速反弹，基建持续走弱、地产小幅下滑。月固定资产投资累计同比7.0%，较月再度大幅下行0.5个百分点；4月当月增速下降1.1个百分点至6.0%。其中基建（不含电力）累计增速再度下滑0.6个百分点至12.4%，再创14年以来最低增速水平，显示17年持续的去杠杆政策对地方政府平台投资形成比较明显的约束。制造业投资累计增长4.8%，较月（3.8%）出现比较明显的反弹，或显示1季度信贷高增对制造业投资形成一定支撑。房地产累计投资增速小幅回落至10.3%，其中房屋新开工面积累计同比7.3%再度回落，仍然较高的地产投资中仍包含较多购地支出。