行业信息科技ALPHA之数据证明19Q2预测

信息科技：ALPHA之数据证明 19Q2预测暨19Q1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

首先，一起探讨赛道（Beta)策略：18Q4/19Q1每个下游领域里，哪些比较好。2018选择景气领域明智；略微不幸，2019下游景气领域中，似乎标的差异化越来越大了。归纳起来：高增的领域要对经营质量打折，改善的领域在头部集中，预期较低领域的也有惊喜。

其次，高增赛道领域，真的要对经营质量打折吗？与其陶醉，不妨理解相关产业公司的竞争压力。预收款项高增、提前商誉减值、经营现金流高增固然是企业经营乐观先导信号。

但是，咱们既然研究经营质量，不妨进一步推敲：1）对上游的暂时压货。2）经营现金净流入高增同时，CAPEX/开发支出造成投资性现金流大幅恶化，造成自由现金流恶化。

再次，为何当前赛道（Beta)策略恐怕不如2018年的计算机行业了？来一起分析2018Q4/2019Q1利润表全貌。而2018Q4和2019Q1季报披露后：1）收入小复苏。2）薪酬成本控制在15%-20%，不高不低。 ）扣非利润很弱，预计2019全年增速10%，2019Q4增速起来。4）资产负债表先导指标平稳：预收/存货/应收/商誉平稳，无异常项目，也暂无惊喜。5）尽105万银币管18Q4/19Q1做了大量减值。但若加回减值（主要是商誉），18Q4/19Q1依然扣非利润平淡，实际下滑。

接着，个股基本面选择（Alpha策略）的数据证明。从计算机18家公司代表的作为也能观察出来。一线强者恒强，其他的，部分卖股权，部分主题投资。1）领军公司在做什么？强者恒强，未必追求利润表，追求经营/周转/去杠杆。2）其他公司呢？既可以部分选择卖部分股权，实现弯道超车；也可追求主题投资。

最后，维持计算机行业的坚定看好。只是咱们不妨更多聚焦在Alpha，而不用只聚焦赛道、透支上市公司和透支自己了。1）略微不幸：2019下游景气领域中，似乎标的差异化越来越大了。2）2019Q2前瞻：预计2019全年利润增速10%，2019Q4增速起来。 ）计算机基本面现状与生态。4）坚定看好2019年基本面领军公司，尤其在相对景气高的安全可控安防/医疗IT/金融在FrontPage中打开又看不懂。这时有人让我去学ASPIT/云/AI领域中，基本面领军。