行业电力去产能对火电盈利改善相对有限荐4股

电力：去产能对火电盈利改善相对有限 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周核心总结：

2017中国天然气发展报告在京发布。报告中有以下内容值得关注：1、2016年国内天然气产量同比增长1.7%，低于同期天然气消费量6.6%的增速，同期进口LNG增长 1%，这一趋势在2017年预计仍将持续，我国天然气对外依存度将有所上升。2、报告中提到了LNG进入管道气覆盖区域这一现状，指出这一行为弥补了部分地区气源供应和管输能力的不足。未来的气气竞争可能对地方城燃公司特许经营权形成一定影响。 、当前天然气消费主要由城燃和天然气发电拉动，消费区域集中在环渤海、长三角和东南沿海。2016年国产页岩气增长72%，未来有望成为增强我国天然气供应能力的重要气源。4、在天然气改革方面，报告指出部分燃气企业接驳费收费过高，终端用户没有得到改革红利；要推进天然气管独立，收取合理的管输费用，同时尽快完善天然气价格形成机制。5、报告预测2017年天然气消费量达2 0 亿~2 4 也没多少人愿意上班的亿立方米，同比增速11.9%~1 .8%，天然气将作为我国的主体能源得到政策的进一步支持。

国务院常务会议提出火电行业减量减产，严控新照顾不周。不仅如此增产能。在十六部委发文推进煤电去产能后，8月2 日国务院常务会议再次提出“推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能”。从政策规划角度来看，我国十三五期间拟停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，力争淘汰落后产能0.2亿千瓦以上，无疑对存量火电机组形成利好。但新增产能的缓建只是确保电力供需形势不进一步恶化，而淘汰0.2亿千瓦的落后产能相较当前火电10.6亿千瓦的装机来说，并不会对目前电力供过于求的局面有太大改善。当前火电经营困局主要在于“市场煤计划电”的行业本质导致煤炭成本的上涨无法顺利传导到下游。电价上调不仅会对下游实体经济产生较大冲击，也和当前三去一降一补的大背景有所冲突。我们判断火电行业当前的关键点在于年底煤电联动政策能否如期实施，目前的去产能政策不会对火电行业产生类似于钢铁、煤炭等行业的效果。去产能政策最大的变数还在于1.15亿千瓦装机的自备电厂的整治情况，如果排放能效指标较差的自备电厂被坚决关停，较先进的自备电厂逐步纳入统一调度，现有统调燃煤机组的利用小时将有一定的改善预期。

建议关注：浙能电力（区域电力龙头，浙江供需向好）、华能国际（火电龙头，业绩存在改善预期）、百川能源（京津冀煤改气标的）。

风险提示：煤电去产能进度不及预期风险，电力供需形势恶化风险，电价上调不及预期风险。