高华证券英镑贬值英国股市并未真正上涨覆盖

高华证券：英镑贬值 英国股市并未真正上涨 201 -0 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年初至今富时100指数大幅上涨，但这仅仅是在以英镑计价的基础上。如果将全球20大股市以美元回报排序，那么英国股市涨幅处于低于均值的第十五位（日本位居第五）。考虑到多数英国企业的盈利并非以英镑计算，这种情况尤其值得注意。为体现金融状况放松以及英镑贬值的影响，我们将6/12个月的富时100指数目标点位分别提高到6,800点/7,200点，而且仍建议买入国际业务占比较高的英国股票(GSSTUKIE)。

在欧洲范围内我们看好英国股市。

英国受益于实际利率和汇率的大幅下滑...近几 国实际利率和汇率的大幅下滑令英国成为焦点。这些因素再加之债券息差收窄共同推动了英国金融状况显著放松。我们的经济学家认为，英国经济增长疲软、存在大量闲置产能以及通胀压力较弱等因素足以证实进一步放松政策的合理性。

...不过，虽然以美元计算英国企业盈利可观，但股市表现疲软就整体市场角度而言，目前还很难看出英国股市确实有所受益。在以美元计价的全球股市中，英国股市是表现最弱者之一，在欧洲仅强于意大利。鉴于多数英国企业盈利都以美元（或至少以非英镑计算），这种情况尤其值得注意。富时100指数成份股只有19%的销售面向英国本土，45%的股票分红直接以美元给付。

还有一个低成本而群体庞大的C2C平台等待他们去淘金。 富时250指数较富时100指数受益更多不过富时100指数的表现受到了其他因素的牵制，包括资源领域表现疲软以及围绕银行业监管的担忧等。更多涉及工业领域的富时250指数显然表现得更加出色。中盘股能够更明显地受益于国内通货再膨胀过程，但是富时250指数现在较富时100指数存在20%溢价，与相对高点距离不远。总体而言，我们更看好富时250指数，因为其增长前景更佳，不过我们的倾向性不是十分明显，我们认为整体英国股市都应该会表现良好。

买入国际业务占比较高的英国股票我们仍看好国际业务占比较高的英国股票(GSSTUKIE)，虽然近几 镑走软，但它们的走势与主攻国内业务的英国股票(GSSTUKDE)相一致。较高的资源股占比曾经起到了拖累作用。我们认为未来几个月这一担忧将得到缓解，我们近期调整了资产配置名单中的大宗商品配置建议。