机械制造优质企业迈向国际化重点推荐鼎汉技物业

机械制造：优质企业迈向国际化重点推荐鼎汉技术和康尼机电 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

显露出强烈的保级欲望 投资要点：

“十三五”我国轨交投资保持高位，城轨建设保持较快增速根据“十三五”规划及相关信息，我们判断“十三五”期间我国铁路实际投资额有望保持在8000亿元左右/年的高位，但整体增速有所下降，其中城市轨道交通建设有望保持20%以上的较快增速。

轨交零部件国内优质企业探索积极国际化道路，打开成长空间目前国内轨交零部件相关优质企业主要依赖于新增车辆需求，对于存量开发尚处于起步阶段；另一方面，国内轨交零部件企业大多业务仅涉及某细分产品，且经过一段时间的发展，国产化率已有了较为显著的提升，行业天花板相对较低。面对现状，优质企业一方面加大新业务的拓展，另一方面积极探索国际化道路（不仅限于随中车走出去）。我们认为，如果能够实现国际化发展，将打开成长空间。

轨交零部件国际巨头：并购推动国际化，促进持续发展我们以德国的克诺尔集团为例考察轨交零部件国际巨头的发展历史。克诺尔集团于1905年创立，传统业务为轨道车辆的全套制动系统，此外还涉及电力供应系统、智能登车系统等多项业务。克诺尔自1990年起，通过并购已成长为轨交零部件国际巨头。2015年公司实现收入58. 亿欧元，其中轨道车辆系统部门收入达到 .4亿欧元，同比增长12%；实现净利润6.45亿欧元。

轨交零部件行业：持续推荐鼎汉技术、康尼机电等我们看好国内轨交零部件优质企业的国际化发展前景，持续推荐鼎汉技术、康尼机电等。

鼎汉技术：公司年报中明确提出以“国际一流的轨道交通高端装备供应商”为愿景，通过“内生+外延”的方式继续快速发展，我们认为公司未来有望战略对标克诺尔集团。

康尼机电：2015年公司直接出口首次突破1亿元大关，2016年初又成立了海外事业部，以加快海外市场的拓展力度。

详见我们鼎汉技术、康尼机电公司深度报告及近期点评。