申万宏源贬值预期引致热钱大幅度流出覆盖

申万宏源：贬值预期引致热钱大幅度流出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

殊不知不采取行动的代价索费更高。” 投资建议：

7月份资本外流压力增加导致外汇占款大幅下滑。随着市场普遍预期的美联储加息时间窗口9月和12月的临近，中美利差的缩小和在案/离岸人民币汇差的扩大导致人民币贬值的预期不断积累，大量的套利资金持续流出我国。我们根据国际收支平衡表测算的“热钱”跨境流动情况显示，7月份“热钱”跨境流出达到838亿美元，相比上月多增73亿美元，创下近年来单月流出规模新高，拖累外汇占款大幅减少。7月份央行口径的外汇占款大幅下降3080亿元，远超金融机构口径的下降2491亿元，显示人民币贬值预期下，金融机构持汇意愿增强。

7月份外汇存款环比减少400亿美元，外汇存款余额同比增速-0.1%，为5年多来首次负增长。对比美元指数在今年一季度末达到高点后回调的走势，今年以来外汇存款余额同比增速从二季度开始出现明显放缓，银行代客结售汇在一季度和二季度初出现较大逆差，近期则转为顺差。此外，我们测算外币存款余额占本外币各项存款余额的比值一季度冲高、二季度回落。显然，在当前的意愿结售汇制度下，私人部门的持汇意愿受到汇率走势的显著影响。随着美联储加息临近，美元回调完成重新上行的话，预计持汇意愿将提高，外汇存款也会上升。