东莞证券春节因素继续致回落积极因素吧

东莞证券：春节因素继续致PMI回落 积极因素开始酝酿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

那就是当我进入NBA的时候 事件：

2014年3月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较1月回落。

点评：

1.受新出口订单、采购量以及原材料购进价格指数拖累，2月PMI降至50.2%2月官方PMI为50.2%，前值为50.5%，与市场预期基本一致。此前公布的2月汇丰PMI初值降至48.3%，较1月下降1.2个百分点，预示官方PMI继续下跌。2月PMI回落的主要原因仍是春节假期导致企业营业时间减少。

微观层面上，企业景气有复苏迹象。2月大型企业PMI环比下降0.7个百分点至50.7%；中型企业PMI继续处于荣枯线下方，2月值为49.4%，较1月小幅下降0.1个百分点；小型企业PMI结束连续七个月下滑的颓势，2月大幅回升至48.9%，上升1.8个百分点。

除供应商配送时间指数外，构成制造业PMI的其他四个分类指数均下降。更详细的分项指数方面，2月新出口订单指数为48.2%，环比下降1.1个百分点；采购量指数下降至49.4%，环比下降1.6个百分点；主要原材料购进价格指数下降1.5个百分点至47.7%；三者共同拖累PMI回落。

2.新订单指数下滑至50.5%，新出口订单下滑至48.2%新出口订单季节性回落。2月新订单指数以及出口订单延续颓势，从数值变化来看，新出口订单下行较多。我们认为新出口订单下降属于季节性波动，2月工作日减少导致出口订单数量下滑。另外，从下滑幅度来看，2月新出口订单指数较1月下滑幅度略微少于去年同期，这说明2月出口情况没有恶化。

2月内贸订单增多。表征内需的指标从1月的1.6大幅回升至2月的2.3，表示内贸订单有所增加。另一个表征内需的是进口指数，进口指数进一步下降至46.5%，较1月下滑1.7个百分点，表明制造业进口需求较弱。进口指数下降着眼于2月制造业需求较少，原因也在春节导致淡季，而内贸订单增多说明经过1月融资规模的增多，需求开始逐渐释放。