东吴证券那些年我们经历过的积极财政

东吴证券：那些年我们经历过的积极财政(年) 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要自2008年起，国际金融危机对我国宏观经济的负面影响逐渐浮现，我国经济增长速度放缓，物价水平下降，进出口增速下降，甚至出现负增长。为应对国际金融危机，保持经济平稳较快增长的态势，中央决定重启积极财政政策。

DNA测试已经确认副驾驶Lubitz的遗体也在这些尸体碎片中 本轮财政政策以大力度减税降费、大规模政府投资为主要特点，以大量的债券发行和地方政府融资平台贷款作为融资手段，力图通过财政直接扩张和间接扩张并用来抑制经济衰退。后期重视结构性调整，通过大规模的结构性减税措施促进经济结构调整和产业升级，优化财政支出结构，优先保障改善民生支出。

本轮财政政策在我国经济低迷时期，成功使经济运行实现了“V型”反弹，回到平稳较快增长的轨道，对经济增长目标的实现有实质性贡献。

从2009年第2季度起，GDP增速连续四个季度上升。同时对促进我国经济结构调整发挥了重要作用，我国产业结构不断优化，第二产业比例持续下降，而第三产业比例不断上升，已然成为拉动经济增长最重要的力量。

2008年金融危机后，随着第二轮积极财政政策的启动，我国股市触底反弹，宽松的货币政策也让债券市场迎来牛市；此后由于财政支出和货币政策的不断调整以及各种国内外风险因素的干扰，2008年至2016年，股市和债市整体表现一波三折。

风险提示：积极财政可能存在挤出效应；过往历史经验仅供参考。