金融政策红利释放行业之后还有龙头牛

金融：政策红利释放 行业Β之后还有龙头Α 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

单月净利润环比-9%，中小券商业绩修复截至2月1 日晚， 2家上市券商公布1月财务数据简报，单月合计实现营收168.66亿元（环比- 6.05%），实现净利润59.6 亿元（环比-9. 5%）。单月17家券商实现净利润环比正增长或扭亏，主要为中小券商，在上月大额减值准备计提形成的业绩低基数上实现修复；中信（+16%）业绩持续发力，其余龙头券商表现不佳。

剔除4家缺乏同比数据的券商后，上市券商1月累计实现营收155. 5亿元（同比+0.4 %），实现净利润56. 5亿元（同比-4.05%）。山西（+1219%）、东北（+497%）和一创（+240%）的净利润同比增幅位列前三。

政策红利助股债双升，交易情绪初步回暖（1）自营业务：1月央行全面降准1个百分点并开展首期TMLF操作，通过逆周期调节保证资本市场流动性合理宽裕；证监会多举措引导增量资金入市，提升股市活跃性；二者共同推动股债走势双升。月末沪深 00指数报 201.6 点，较上月末+6. 4%，中证综合债（净价）指数报99.07点，较上月末+0.51%。

（2）经纪业务：1月交易情绪初步回暖，A股日均成交额2966.54亿元，环比+12. 8%。

（ ）信用业务：1月投资者风险偏好持续下降，两融日均余额为7492.82亿元，环比-2. 8%；股市上行使得质押风险得到缓和，截至1月最后一个周五，场内外股票质押交易市值为4 407.85亿元，较上月+2.46%。

股权承销规模扩容，资管业务持续规范（1）投行业务：1月IPO发行提速，单月IPO承销金额为126.86亿元，环比+ 46.05%；未来科创板落地后，龙头券商IPO承销金额有较大扩容空间。自去年10月再融资政策组合拳发布以来，再融资承销金额持续增长，1月份达到1015. 0亿元，环比+47.45%。1月债券承销金额为4724.46亿元，环比-26.27%。

华山路镇宁路口的联华丁香店是联华标超的精品店之一 （2）资管业务：私募资管细则和大集合操作指引落地后，券商资管持续深化整顿进程，12月末券商资管规模（不含私募子公司）合计12.91万亿元，环比- . 7%，连续8个月下降。