金融政策红利释放个税递延型商业养老保险试覆盖

金融：政策红利释放 个税递延型商业养老保险试点落地 类别： 机构： 研究员：

率领球队以130：128击败小牛队 [摘要]

核心看点（4..1 ）：

一周行业热点4月11日起，证券公司场外期权私募基金通道业务暂停4月12日，财政部发布关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知最新观点券商场外期权私募基金通道业务暂停，场外期权业务规模领先的大型券商业绩或受到一定影响，板块配置短期需警惕市场过度反应。当前板块1.48XPB，大型综合券商1. 6XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。券商各业务条线强监管环境下，大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模和资格获批方面均有优势，强者恒强局面延续。年报及一季报披露窗口期，持续推荐业绩表现相对较好的大型综合券商投资机会。

个税递延型商业养老保险5月1日落地，助力商业养老险产品吸引力提升，为险企养老险业务带来持续增量需求，促进养老险保费规模增长，待政策试点结束并在全国范围实施，有望为保险市场带来千亿级别保费增量，利好险企养老险业务收入持续增长。十年期国债收益率自2016年10月底上行以来，至今涨幅超过100BP，保险准备金评估利率上行拐点显现，推动险企会计层面利润持续释放。当前四大上市险企2018年P/EV均值0.94倍左右，考虑到板块价值增长可持续性，我们认为未来估值仍有提升空间。年报陆续披露，四大上市险企业绩表现各异。板块配置需关注保障型产品销售数据以及代理人产能的边际变化。