安控股份产品及整体解决方案独一家蹭飞

报告要点：

公司是国际先进、国内首创的RTU产品及整体解决方案提供商。公司是专业从事工业级远程控制终端(RTU)产品研发、生产、销售和系统集成业务的高新技术企业。主营业务为RTU产品的研发、生产和销售，以RTU产品为应用核心的远程测控系统整体解决方案的提供与实施，以及相关运维与技术服务。

油气行业业务在公司总收入中占比超过70%。公司的核心竞争优势：市场占有率近50%，技术先进。公司技术储备丰富，研发优势明显。目前公司拥有46项软件著作权及28项专利，其中发明专利9项，实用新型专利13项，外观设计专利6项。另外公司还有下游大客户先发优势。

使之伪静态化公司募投项目产能将增加年营业收入1.6亿元。本次募投项目为“RTU产品产业化项目”、“RTU基础研发中心建设项目“及”其他与主营业务相关的营运资金。

预计2015年、2016年及2017年分别新增年税后净利润分别为2,224.1万元、3,876.76万元与5,020万元。

上市后股价合理区间：39.3~43.75元。根据我们预计公司2013年到2015年营业收入同比增长26.8%、25.9%、26.9%，基本每股收益分别为0.98元、1.31元、1.75元。综合比较各种估值结果，考虑公司未来发展前景，我们认为上市后股价的合理区间为39..75元，对应公司2013年市盈率区间为30倍，对应公司2014年市盈率区间为25倍。

风险提示：宏观经济下行及石油能源行业投资放缓风险；下游供应商准入制度变化风险；竞争加剧的风险。