高华证券解答市场担忧问题

高华证券：解答市场担忧问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

游戏延续经典设置 我们近期与投资者的探讨表明，过去几个月中国银行股估值向下重估是因为他们对于货币/资金供应过低（5月份社会融资规模增速）、债券违约以及利率上升或伤害实体经济等问题深感担忧。我们并不认同于这种担忧情绪，在我们看来市场反应过度。我们相信银行监管部门正在调动可用的综合政策工具，在逐渐化解长期系统风险的同时避免在短期内发生流动性/信贷紧缩。

虽然银行股股价承压，但以下十点为我们赋予了信心近期债券违约情况：信用风险小幅上升，截至2018年6月共有约人民币420亿元债1.券违约。但是违约率仍处在不到0.3%的低位，远低于2018年一季度银行业1.75%的不良贷款率。我们认为从长期来看违约对于整个系统有利。

资产质量依然良好：虽然2018年一季度隐含不良率较2017年底小幅上升0.1个百分2.点至3.5%，我们预计今年年底隐含不良率将企稳于约3.3%，得益于2018年中国企业EBIT利润强劲增长17%的市场预测。