商业零售毛利管控面临压力荐股的

商业零售：毛利管控面临压力 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

价格也从299元到9999元不等。“越临近清明节越贵 [摘要]

上周平安零售指数上涨1. 7个基点，跑输沪深 00指数0.8个基点上周平安零售指数上涨1. 7个基点，上证指数上涨1.61个基点，沪深 00指数上涨2.17个基点。70家样本公司中45家上涨，20家下跌，5家持平。

细分行业中，平安百货指数上涨1.52个基点，超市指数上涨0.59个基点，专业市场指数上涨2.99个基点，专业专卖店指数上涨0.62个基点。

概念股涨幅居前，板块仍具配置价值上周板块随大盘整体反弹，但跑输沪深 00指数0.8个百分点。从个股表现来看，受益“金改”概念的通程控股和友阿股份、业绩较大幅增长的长百集团和海宁皮城等涨幅居前；相反，近期受益手游概念涨幅较多的天音控股、重组方案被否的大商股份、业绩预期较低的文峰股份表现不佳。总体来看，在IPO重启等因素干扰下大盘难有动力持续上涨，板块估值低、现金流充沛等优势使得板块具有配置价值。

本周随笔：2012年中国零售业发展报告上周商务部发布了《2012年中国零售业发展报告》。虽然零售企业的数量、销售额、从业人员数量均有提升，但市场份额、利润率均呈下降趋势。2012年连锁百强销售额占社零总额的9%，比上年下降2.2个百分点，形成鲜明对比的是，全年购交易规模达1. 1万亿元，占社零总额6.2 %，较2011年提高近2个百分点。2012年零售企业的平均费用较上年上涨8. %，其中房租和人工费用上涨是推动费用上涨的主要因素。

整体来看，去年零售企业既受到来自外部电商渠道分流、经营成本激增的压力，自身品牌同质化严重、经营模式转型缓慢、经营效率有待提升等问题也进一步压缩了行业的利润空间，降低了实体零售业的吸引力。虽然大型企业尤其是全国性百货的承压能力要强于中小企业，但人力和物业成本的快速上升和终端需求的持续低迷，使得零售业201 年的经营压力依然严峻。长远来看，只有转型与变革，才是突破目前经营困境的根本途径。

毛利管控面临压力，板块机会仍在个股上周中华商业信息中心公布了201 年6月50家重点企业的消费数据，虽延续了 月以来的缓慢回升势头，增速达1 .5%，但黄金珠宝和家电依然是贡献最大的因素。从我们终端企业的调研情况来看，由于黄金带动，主要企业的百货同店增长优于超市，家电销售也在房地产带动和去年低基数效应下优于其他品类，但居民的消费意愿和整体需求依然低迷，未见逐月明显回暖趋势，黄金和家电的增长也给零售企业上半年的毛利管控带来较大压力。

从长期来看，宏观经济增长放缓、房价高企、收入分配不均、成本快速上涨等问题始终压制着消费市场的表现，在各种负面因素的累积下，零售板块整体较难实现明显改善，机会仍在于个股。我们继续推荐重资产、现金流稳定的百货企业鄂武商、王府井、合肥百货、重庆百货、大商股份，受益制度红利释放的南京中商，超市行业的步步高，及专业市场企业海宁皮城、老凤祥。

风险提示:经济低迷，消费者信心较弱，低位CPI抑制同店增长等。