行业莫尼塔全球再挂钩Re

服装加工设备2020年08月22日

莫尼塔：全球再挂钩 (Re-coupling) 但未到放松时类别：机构：研究员：

[摘要]

欧债的困境是几种极端可能的组合：政府债务过高、经济持续收缩以及偏紧的欧盟货币政策。拖延而非解决，是当下处理此类问题的唯一办法。这将使得欧洲经济增长较长时间陷入衰退。同时，诸多迹象也显示，美国经济增长速度将长期偏缓。我们下调美国2012年经济增速至2.0%，失业率上调至9.5%。

三年前的9月决定了全球危机的方向。雷曼倒闭诱发了全球性的贸易停滞与金融恐慌，并促使了中国四万亿计划的出台。也使得持续半年的全球增长脱钩论被人遗忘。今年以来的脱钩局面也面临改变的可能。

中国经济增速疲态初显，并终将再次与全球较慢的增长挂钩。中国经济增速放缓一方面是紧缩政策累积的结果，另一方面也受到了全球增长的拖累，而使得真实融资成本发生逆转、外需增长出现疲态。

与08年四季度不同，当前增速放缓有主动因素，同时有着支撑增长的缓冲政策作为后备。

保障房以及中央项目投资是美国股票史上最成功的范本之一。增速仍有明显提升空间，但这只能对冲放缓，而不能支撑增长。

我们认为调控放松的前提条件是季度通胀回落到4.5%以下，或者是经济增长环比降到8%以下。目前来看，放松的时点仍未到来。与针对性较强的财政政继2011年3月19日25家门店同时开业后策相比，货币政策紧缩的方向出现改变的可能性更小。