商业零售步入电商激战月关注超预期公司荐计划

山东省还特别派来了一个队医 商业零售：步入电商激战月关注超预期公司 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为0.5 %/-0.50%，商贸零售指数涨跌幅0.79%，跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为0.92%/0.61%/-0. 8%。本周零售板块中最引人关注的主要有两个事件：一个是大商股份周二复牌，资产注入方案市场争议较大，主要围绕注入资产的估值以及未来前景，有不同的观点，从目前市场表现来看，大商股份的注入方案并没有给整个板块带来活力，相反大商股份周五收盘价格甚至低于2月停牌前的 7.10元。另一个是周三媒体传言的电商未来可能被立法要求征收5%的税赋。5月24日，国家工商总局市场司司长刘红亮对外透露，我国首部“电子商务法”已经列入全国人大财经委、法工委的立法日程，正在起草。从目前美国电商立法进程来看（美国目前起草法案，要求是100万美金年收入的电商征税），未来中国征税可能淘宝类似的C2C渠道，在销售额不超过100万人民币（我们相应估计）的小型卖家，影响不大，而由于B2C业务国内已经有税收要求，我们预期未来可能不是征收重点。而超过100万年销售额的淘宝C2C卖家，未来可能逃税漏税的机会会逐渐变小，将成为未来立法征税重点打压对象。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1.投资思路展望6月，行业电商大战将拉开帷幕，预计整个零售行业的打折促销力度在夏季有新的力度和高度，随着黄金珠宝高增速的消退，我们预计6月份数据整体环比要弱于5月份，但市场目前对零售板块预期较低，估值合理后，更多的是寻找行业中被错杀的alpha。随着中报业绩即将步入披露期，市场关注的成长股以及题材股将逐渐回归业绩，从目前月跟踪数据来看，整体零售板块复苏不明显，因此超预期的公司将成为月份关注的对象。短期事件驱动因素有电商征税，但我们认为可能形式大于实质，大白马传统零售股必须要有超预期表现才能目前的行业景气度。从目前情绪来看，二三线零售股跑赢板块指数的概率更大，而白马组合我们维持之前观点不变。此外金价短期若企稳，建议投资者可以逐渐关注黄金珠宝股的二季度业绩表现，酌情参与黄金珠宝因月销售增速而带来的小反弹。

2.投资模拟组合本周我们的模拟组合收益率为-0.05%，跑输申万商贸指数0.84个百分点，跑输沪深 00指数0.40个百分点。本周推荐的四只个股中，表现最好的是友谊股份，一周涨 .05%，主要是由于目前公司P/B较低所致；组合中友阿股份和欧亚集团本周走势平平，一周分别下跌0. 1%和0.19%；而天虹商场本周走势较弱，一周下跌2.75%，下周我们推荐组合不变。