半导体电子设备假期销售低于趋势水平荐股物业

半导体、电子设备：假期销售低于趋势水平 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

期望带来失望 假期销售速度放缓；家电是亮点所在商务部公布，10月日国庆黄金周期间，全国零售和餐饮企业销售额同比增长10.7%，低于年14.4%的均值以及2015年国庆和2016年春节期间11.0%的增速。商务部数据显示家电是亮点所在（原因可能在于新屋销售强劲），并且也凸显了部分二线城市以及辽宁、山西等省份的智能销售稳健。

卖场调研：符合目标、均价上涨、库存充足、智能柜台合并我们在假期期间走访了北京和上海的几家卖场。总体而言，卖场调研显示销售人员似乎可以达到其目标，智能柜台合并，整体质量提升，库存的同比增速相近。

具体而言：(1)VivoX7和OppoR9是最畅销的机型，其次是华为P9和金立M6，市场份额均继续增长。R9仍使用联发科的SOC，但Oppo的销售人员表示R9支持Cat7。iPhone7的同比增长趋势小幅改善，但所走访的三星柜台空间减少，其销售人员表示顾客减少。联想的展柜仅展示了新Moto。我们见到了小米的柜台，但没有展出Mi5；(2)均价明显上涨。Oppo仅出售人民币1,200元以上的，国美仅展示999元以上的。据介绍，创维电视的均价从 ,500元上涨到4,100元，原因在于产品结构升级到4K和OLED电视；( )除亮黑版iPhone7Plus以外，几乎所有的智能机型都有店内库存；然而我们注意到，我们走访的一家中国电信门店确实有亮黑版iPhone7Plus库存。

智能升级利好半导体行业；OPPO和Vivo崛起总体而言，智能升级有助于推动半导体含量和需求。由于销量增长放缓，升级利好台积电、联发科和舜宇光学。Oppo和Vivo似乎已经完成了在中国从五线城市到一线城市的包围，这应有利于其供应商——联发科和舜宇光学。然而，2017年联发科将有部分市场份额流失给高通，因其智能芯片的竞争力较弱。考虑到iPhone7Plus持续缺货，2016年下半年台积电、歌尔、立讯精密等供应商可能获益。然而在我们看来，供需大体均衡、春节假期较早以及iPhone的季节性仍表明2017年一季度半导体行业将回调。