钢铁等待需求恢复荐股位置

钢铁：等待需求恢复 荐8股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议强烈看好取向硅钢投资机会，继续重点推荐武钢股份；看好政府工作报告中钢铁受益的4条主线，依次看好武钢、华菱/新钢、玉龙、大冶、抚顺、八一、马钢等。

行业观点钢市继续下探。本周矿价跌破60美元/吨并带动钢价再次下跌，我们认为属于正常现象，即进入需求季节性复苏之前“最黑暗”的时期。一方面铁矿石发货量逐步恢复并维持在2000万吨高位；另一方面库存仍处于季节性增加。但我们判断需求后期将逐步恢复，从历史上看复苏的时间点一般 月底4月初，而本周全国高炉开工率再降1.4个点显示钢厂仍在减产中，因此我们仍倾向于 -4月份是钢价及盈利复苏的关键时间节点。但考虑到本周社会库存环比增幅高于往年（8.6%），我们判断复苏的力度存在一定不确定性。

钢铁产能周期错配将延续。短期来看，矿价下跌对钢价有利，而其背后的原因——发货量上升因素，预计将持续两个季度（1- 季度发货量连续环比上升），因此钢铁盈利改善的弹性及确定性均较大。而根据最新数据及相关报道，三大矿山2015年产量增加至少8000万吨，超预期1000万吨，叠加英美资源、hancock等其他厂商增产，预计全年低成本矿供给增量达到1.你就走对方向了。 实现这样的步调一致2亿吨左右，高于预期，使得产业链竞争结构进一步向有利于钢企的方向倾斜。

政府工作报告出台，钢铁受益4条主线。1）稳增长、调赤字等利好钢铁需求； ）国有资本投资及运营公司启动试点，央企受益； ）环保治理利好钢铁去产能，4）细分行业可能受重视，包括特高压、油气管道、铁路、核电等。依次看好武钢、华菱/新钢、玉龙、大冶、抚顺、八一、马钢等。

武钢股份受益取向硅钢持续涨价，盈利有支撑，估值相对优势最明显，加之对取向硅钢涨价的巨大弹性，及受益国企改革预期，当前仍继续重点推荐。

特色数据1）钢材社会库存环比增8.7%；2）在服装中经常以幽默滑稽的设计手法铁矿石发货量维持2000万吨高位； ）62%PB粉报59.5美元/吨，环比跌5.6%。