东莞证券经济下行压力突出政策存进一步放松呢

东莞证券：经济下行压力突出 政策存进一步放松必要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2015年月工业增加值同比增长6.8%，去年全年增长7.9%，低于市场预期的7.6%。

对于陈晓离职后的去向 消费方面，月社会消费品零售总额同比名义增长10.7%，低于预期的11.5%，前值为11.9%。投资方面，月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长13.9%，稍低于预期的14%，前值为15.7%。其中，全国房地产开发投资同比名义增长10.4%，前值为10.5%。

点评：

前两个月供给以及需求共同收缩。首先，就生产端而言，月工业增加值同比以及环比增速均下降，其中环比增长0.45%，为去年9月以来的最低值，这与PPI同比降幅持续扩大以及官方制造业PMI中的生产指数持续回落一致。钢材、有色金属产量同比增速大幅下降，发电量维持低位。其次，消费不振，投资增速下滑。一方面，消费内部出现分化，具体来看，餐饮收入同比增长11.2%，高于去年12月的10%；然而商品零售增速下滑至10.7%，与去年12月的12%有较大差距。另一方面，制造业投资增速下滑至10.6%，大幅低于去年全年的13.5%，是拖累整体固定资产投资增速下滑的最主要原因。数据上显示基建投资以及房地产投资相对平稳。月基建投资同比增长20.8%，高于去年末的20.3%，但其中的铁路投资增速下滑至14.5%，连续三个月下降，缺少最主要的铁路投资的支持，基建投资仍有下滑的压力。