长城证券错杀带来的修复位置

长城证券：错杀带来的修复 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

上周五下跌或为错杀，本周存修复需求。利率市场化的脚步超出预期，金融部门向非金融部门让利，地产再融资放开板上钉钉，流动性改善信号继续释放，经济数据仍将低迷但是预期支撑市场，基金公司发布半年报显示仓位有所下降，周期股方面可关注地产券商，成长股继续根据中报情况“扫雷”，从稳健持股的角度出发，依然推荐电力设备、医药和食品。

要点：

周五的下跌在我们的预期之外，对此最好的解释在于盘后央行发布了放开贷款利率下限的规定。市场的下跌可能源于对政策不确定性的担忧，但是“靴子落地”之后，我们看到的是，利率市场化的脚步超出预期，金融部门向非金融部门让利，以及从更宏大的层面看到政府在经济改革方面的信心。 板块方面，对银行的负面影响多一些，毕竟贷款利率下限放开只是利率市场化的一只靴子而非一双靴子；周五其他蓝筹板块的下跌可能是错杀，地产再融资放开的利好将逐步兑现，周五证监会召开发布会重申对房地产企业再融资的口径无变化，而万科B转H的问题正在按照有关规定和程序审核以后每增加5公里加价1元;一卡通普通卡刷卡实行5折优惠。

流动性方面，上周财政部出台通知要求地方加强预算执行管理激活存量财政资金，仍然属于6月“钱荒”现象的后危机处理的一部分，有利于缓解社会资金链的紧张状况。公开市场操作层面，本周没有资金到期；利率方面，还没有全面回落到5月份的水平。总体而言，流动性层面仍然在释放改善的政策信号。

目前经济仍然是比较困难的时候，料想本周汇丰PMI数据仍然低迷，不过由于政府近期对经济增长屡次提及的上下限管理，也包括上周商务部发言人提及政府将在近期出台外贸扶持政策，我们认为经济数据对市场的冲击已经在6月充分体现，经济预期将支撑市场。

近期基金公司发布了半年报，统计显示股票型基金的整体仓位已经从一季度末的78.8 下降到76.26，而普通股票型基金的仓位从82. 5下降到80.69，从基金仓位的角度看A股市场，下降未必是件坏事。

本周策略：上周五午后市场杀跌超出预期，或为错杀，本周存在修复需求。

周期股方面可关注地产券商，成长股继续根据中报情况“扫雷”，从稳健持股的角度出发，依然推荐电力设备、医药和食品。