大通证券月份金融机构新增外汇占款突破吗

大通证券：10月份金融机构新增外汇占款突破5000亿元 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行26日公布的数据显示，10月份金融机构新增外汇占款为5190.47亿元。自央行从2007年开始公布金融机构外汇占款数据以来，单月新增外汇占款超过5000亿元的情况共出现过4次，前三次分别出现在2007年9月、2008年1月和2008年4月，今年10月份的新增外汇占款数量排名第四。

9月末，中国国家外汇储备余额劲增1005亿美元，达26483亿美元，同比增长16.5%，再次创下单一国家持有外汇总额的历史记录。三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅。人民币升值预期是热钱流入的主要动力。主要发达国家持续实施量化宽松政策，全球流动性过剩状况加剧，我国经济增长较快，对外贸易和利用外资都恢复增长，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。

热钱利用投资渠道进入我国。今年1~10月，全国实际使用外资金额820.03亿美元，同比增长15.71%。房地产领域实际使用外资额同比猛增48.04%，增幅明显高于其他领域利用外资增幅。仅10月份一个月增加的外资就高达87亿美元，占到前10个月利用外资总和的16％以上。有机构统计，仅今年9月份，全国完成备案的外商投资房地产企业有95家，远超出过去三年的平均水平。

使蓝天和白云突出 \"热钱\"来源主要有两个，一个是从金融系统拆借而来的套利资金；另一个则是由于贸易的全球化，部分国家存在巨额贸易顺差而产生。金融危机发生前，日元利差交易是热钱的稳定来源之一，由于危机后美元Libor利率已经低于日元，美元利差交易规模已部分取代日元套息。相对于日本的长期低利率，美联储的货币政策更具灵活性。热钱获取三个层次的利润。第一个层次利润就是\"利差\";第二个层次利润是通过等待人民币升值来获取;第三个层次利润是通过进入期市、股市、楼市等资产领域获取。

2007年至2008年上半年，是中国流动性较为充裕的时期，在此期间内，央行不得不采取连续上调存款准备金率等手段进行对冲。2007年至2008年6月的18个月间，央行共15次上调存款准备金率。为应对外汇占款带来的流动性加剧状况，本月央行已连续两次上调存款准备金率，以大幅收缩流动性。年内累计上调已达2.5%，存款准备金率达18%，为历史最高。部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行18.5%的标准。年内仍有继续上调准备金率的可能。

央行将进一步加大流动性管理力度，根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，继续综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合，采取数量型工具和价格型工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。当前加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。

资金净流入仍会是长期的趋势，将对股市产生积极影响。如果人民币汇率有升有降，根据自己的经济特点自己主宰汇率，海外热钱将会无利可图。我们要防止一旦投机资本获利逃出，导致人民币汇率波动和资产价格的大幅度下跌。