金融拨备支出拖累净利润增速荐股覆盖

金融：拨备支出拖累净利润增速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

借助百度平台 收入端增长情况良好。净利息收入增速回升推动营收增速普遍回升，而净利息收入的增长主要得益于净息差环比上升，且大行和城商行净息差表现好于股份行。

生息资产规模收缩。主要由于监管因素导致，非标资产类科目买入返售和应收款项投资环比大幅下降；不良贷款压力加大，拨备消耗快。今年前三季度净增加的不良贷款已经是上年全年的1.57倍，大多数银行不良率较年初的上升幅度也超过10BP；虽然拨备支出在大幅增长，但不良核销力度也在加大，拨备消耗更快，拨备覆盖率普遍下降；行业展望：从宏观面看，持续的宽松格局是推动银行股上涨的重要条件，但银行股全面上涨需要宏观经济面的支撑；从经营基本面看，上市银行业绩增速继续走低是大概率，但经营方向优于同业且有业绩支撑的个股股价表现也将显著强于同业；市场关注的不良资产问题当前难言拐点，但可以预期出台一些解决问题的政策，更重要的是需要宏观经济好转来配合；压制股价的再融资问题将逐渐缓解；从估值水平看，上市银行交易于4.91/1.01倍2014PE/PB，4.4 /0.87倍2014PE/PB。

投资策略：我们偏向于认为银行股近期上涨由于宽松格局下的资金推动，沪港通是另一个推动因素但港股溢价已经在持续收窄。对下一阶段银行股的看法，我们认为基本面未出现反转，宏观面是关键驱动因素，当前宽松格局的维持是推动银行板块上涨的正面因素，但经济下行风险仍然存在。银行板块估值优势一直在，维持板块谨慎推荐评级。个股上，重点推荐平安银行（基本面继续向上）、浦发银行（估值底，期待预期改变）。