高考加油宏源证券逆回购暂歇未来跨境资本流动仍将震魏家

宏源证券：逆回购暂歇 未来跨境资本流动仍将震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

资金面宽松，央行暂停逆回购操作。上周公开市场逆回购操作两个月以来首次暂停，主要是由于央行降准导致资金价格大幅回落，央行暂停注入流动性，资金面仍处于宽松态势。目前7天逆回购利率为3.35%，而R007已经低至2.5%水平，大幅低于逆回购价格。银行间资金价格回落，对企业融资成本降低有限，目前实体经济融资成本高居不下，要降低资金成本，还是需要降息，我们维持年内利率将继续下降次的判断。

证监会上周四公布了新一批25家公司IPO名单，为本月第二批，预计冻结资金在1.5万亿至2万亿之间，自5月4日起开始募集，预计对短期资金价格有所冲击。今后新股发行将更频繁，新股供给适度加大。上周银行间7天和14天回购利率分别大幅下降44.79个和33.78个基点至2.47%和3.14%，降幅较上周明显扩大，银行间1个月回购利率止涨回落，大幅下跌62.48个基点至3.60%。R007十日均值下跌29.42个基点至2.78%，二十日均值下跌35.98个基点至3.18%。

虽然受到供给压力及股市资金分流的冲击，但降准和社保基金入市等一定程度上缓解了资金压力，利率债收益率曲线陡峭化下行。1年国债及国开债收益率分别下跌23.5个和28.7个基点，至2.93%和3.36%。10年国债及国开债收益率分别下跌11.7个和22.6个基点，至3.45%和3.85%。

上周10年期与1年期的利差增加6.09个基点至49.29个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别下跌12.8个和18.5个基点，分别至4.40%和4.46%。5年期AA+中票利差下跌8.46个基点至5.10%。长三角票据直贴及票据转贴利率均持续气急败坏地给了他一巴掌。阿辉突然发狂下跌2.50每年分成以亿计。个基点，分别至3.60‰和3.55‰。

人民币汇率窄幅波动，跨境资本流动仍将呈现震荡走势。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.1950，人民币小幅升值0.05%；美元兑人民币中间价上周收至6.1241，小幅升值0.04%，波动幅度较前周有明显缩小。

美元指数出现回落，上周五收于96.91，较前周下跌0.55%，近期人民币贬值压力基本缓解。人民币即期汇率升至自1月15日以来的最高水平，3月份以来人民币稳中趋升，一方面监管层维稳基调频出，另一方面随着人民币国际化进程加快，人民币对美元需保持相对稳定。上周四国家外管局国际收支司司长管涛表示，人民币双向波动加大，跨境资金流动震荡加剧，资金呈现流出压力，主要体现了境内市场主体本外币资产负债结构的优化调整，未来跨境资本流动仍将呈现震荡走势，但外管局暂时不会采取新的措施控制资金流出。