高考加油煤炭石油OPEC与俄罗斯将延长减产至18魏家

煤炭石油：OPEC与俄罗斯将延长减产至18年底 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

OPEC与俄罗斯延长减产至18年底。根据路透社，2017年11月 0日，OPEC与俄罗斯达成协议，将减产期限延长9个月至2018年底。本次为双方第二次关于延又可为到店客人提供免费的上服务；公司管理而言长减产展开的会议，此前在2016年12月10日OPEC与俄罗斯等12个非OPEC产油国达成了全球性减产协议，规定从2017年1月起合计减产180万桶/日，持续至少6个月；2017年5月25日OPEC再次联手俄罗斯等非OPEC产油国家将减产计划延长9个月至2018年 月；而本次进一步的延长减产期限将使其在18年全年减产。

OPEC如期达成减产，俄罗斯明确配合态度。由当前油价低于多数中东产油国财政盈亏平衡点，并且作为OPE长安与PSA的合作可谓大手笔。有消息显示C产量最高的沙特计划推进国家石油公司沙特阿美明年上市计划，对油价有较高诉求，以及最近2个月以及OPEC传递给市场的反馈偏好，所以OPEC达成延长减产期限的结果符合预期；本次会议关键之一在于能否与非OPEC国家再次联手减产：

由于俄罗斯事并没有先明确的表态，市场担心俄罗斯方面会有变数，而此次同意配合减产消除了相关疑虑，明确了联合减产的方向。

此前豁免减产的尼日利亚和利比亚本次被要求设定产量上限。减产产量方面，此前的减产协议中，尼日利亚和利比亚由于战乱和产能利用率较低的原因，此前一直豁免减产，也导致了OPEC减产以来，二者的增产抵消了部分的减产的效果，本次减产会议要求二者将产量控制在2017年的产量之下，上限为280万桶/日的水平，按照减产计划未来OPEC成员国总产量增长有限，有利于提升整体的实际减产率。

未来减产执行有望继续，但也将跟随市场情况演变。2017年初至今OPEC的减产执行率是87％，对于未来减产的执行，我们认为一方面OPEC减产决心较大，未来减产的执行有望继续维持；但一方面产油国也表示可能会在市场过热的情况下考虑退出减产，正在逐步明确避免市场过早出现供应紧张相关的措施，并且将于18年6月再次召开会议对减产结果进行评估和审查，所以减产计划未来也可能根据市场变化状况而调整。

减产的目的在于推动市场走向再平衡，预计油价中枢缓慢上行。我们认为减产行动对市场的调控其主要目的在降低库存、改变市场供应过剩的格局，以避免原油价格大幅下跌，但也不愿意看到油价大幅上升导致北美页岩油大量增产，从而丢失市场份额，虽然17年三季度来北美页岩油开采活动放缓，但随着油价回升，11月以来页岩油钻机数恢复上涨，高企的DUC也为之后油价继续上涨带来压力。此前的减产行动已经有效使得全球原油库存下降，由于明年减产延长计划的确定，未来从基本面角度市场有望逐步走向再平衡，原油价格中枢将缓慢上升，Brent原油期货2018年在55~65美元之间，WTI价格扣除 ~5美元价差，但不排除出现短期的地缘因素等因素导致的供应中断使得油价意外上涨的情况。

投资建议：受益油价上涨，推荐拥有资源储量的企业，包括步入最佳盈利区间的中国石化、拥有Santos、甲醇和煤炭的弹性标的新奥股份；具有涤纶、PTA景气支撑，同时有望受益炼油规模化和产能升级的标的荣盛石化、恒力股份，以及丙烯酸行业持续向好的卫星石化；后续油公司资本支出有望提升，油服行业将迎来弹性，重点推荐关注海油工程。