高华证券评估国债收益率上升的影响呢

高华证券：评估国债收益率上升的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国长期国债收益率最近走高，10年期国债收益率自1月份低点攀升约50个基点。初看之下，这一升幅似乎会对增长前景造成明显拖累，并会推迟基金利率的上调。但最近国债收益率上升的影响取决于其核心推动因素。

最近国债收益率上升的两个可能原因是国债期限溢价上升和国外利率的上升。近期其它金融市场的动向可帮助区分这两个因素。尤值一提的是，同一时期股价的温和上涨和美元的贬值表明期限溢价高于预期不大可能是首要原因。

我们采用我们的美国宏观经济模型深入分析了国债抛售的可能原因及其后果。目前我们的模型目前纳入了主要金融变量等式，从而可以捕捉到经济和金融业之间的反馈影响。我们首先模拟了期限溢价和外国利率偏离预期对固定收益、股市和汇市的影响。根据这些预测，我们发现在外国利率偏离预期占据主导时，两个因素的综合影响与最近金融市场的变化模式基本吻合。

我们随后采用该模型来追踪最近债市抛售对经济所产生的影响。模型显示长期利率上升对投资产生的负面影响与美元温和贬值对贸易平衡所产生的积极影响大致相当，从而与我们之前的基本预测相比，增长前景仅受到非常小的冲击。

客服数量就那区区1、2个 我们分析的主要结论是，外国利率偏离预期可能在最近几周国债收益率的上升中起到了主导作用，且其对美国增长和美联储政策的影响可能有限。这一结论与我们最近调整的金融状况指数模型所显示的最近几周金融状况基本持稳的现象一致。