钢铁钢铁杭州地区开工需求调研纪要位置

钢铁：钢铁 杭州地区开工需求调研纪要 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2019年需求周期被平日前摩托罗拉发布邀请函滑背景下，放大了行业供给端的博弈性。节后市场对于下游开工需求复苏以及库存情况尤为关注，为了更好的了解市场的实际变化，我们走访调研了杭州地区具有代表性的钢贸商以及投资机构，以期解答以下问题：

1)实际库存情况如何？2)近期下游开工需求复苏进度？ )供给端有何变化？4)卷螺差回归的原因？调研结论：

1)今年库存结构有所变化，协议量占比明显提升，压力在钢厂，钢贸商主动补库量弱于去年，整体心态较稳。据钢贸商反馈，节后第一周库存数据超预期可能与统计口径有关，钢贸商主动冬储弱于表观数据所反映的节奏；2)今年采暖季对工地限制性政策减弱，下游开工时间相比去年农历同期提前，其中西南地区表现尤为突出（地产贡献较大）。从近期建筑钢材成交量来看，已接近恢复至旺季正常水平。南方阴雨天气会对需求释放节奏造成一定影响，但不影响大局； )短期板材新增产能小于预期，下半年新增产能投放压力有望逐步凸显，重卡及工程机械景气度超预期以及终端补库支撑需求，同时叠加建筑钢材需求尚未完全复苏，造成近期卷螺差收窄；4)实体经济融资环境改善，钢贸商普遍反映工程配送回款速度有所提高；5)行业观点：由于供给端限产政策减弱以及行业盈利仍处高位，今年钢厂生产状态强于往年同期，短期供给进一步承压有限，下半年卷板新增产能投放需要警惕。地产投资有望保持韧性，信用环境和资金面显著改善，确保基建投资力度，出口市场迎来反弹窗口，限制性政策退出情况下旺季需求可期。目前产业链整体心态较为平稳，静待需求释放。

高供给PK高需求，节后行业层面博弈性增强，随着旺季需求展开，产能利用率将有小幅抬升，但空间有限。平滑周期下，行业盈利回归合理利润中枢；6)风险提示：宏观经济下行风险，天气因素对需求释放影响超预期，电弧炉产能利用率抬升过快，卷板产能投放提前但巴蒂斯塔表示。