行业医疗保健医药供给侧改革升级荐5股

医疗保健：医药供给侧改革升级 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：周末，CFDA发布关于《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿）》。

从化药口服固体制剂到注射剂，一致性评价继续强势推行。提高仿制药质量与疗效是未来 -5年对医药行业存量格局影响最大的政策，中国正从仿制药大国走向仿制药强国和创新药大国。本次化药仿制药一致性评价从口服固体制剂延伸到注射剂型是对CFDA2017年第54号文的贯彻落地，我们认为未来必将开展中药和生物药的一致性评价或者再评价工作，全面提高中国制剂工业水平。

化药注射剂型一致性评价覆盖范围广，市场规模远超化药口服固体制剂。我们利用PDB数据库分析，化药注射剂型样本医院销售规模过1亿元品种达212个，合计规模达1025亿元，放大后估计全国市场规模超4100亿元。而样本医院化药口服固体制剂销售规模过1亿元的品种合计149个，合计规模444.8亿元，放大后估计全国市场规模约1800亿元，即化药注射剂型一致性评价远超对化药固体口服制剂一致性评价的影响，覆盖品种多，规模大。

化药注射剂一致性评价，集中度提高大于进口替代影响。通过仿制药一致性评价的品种，国家将在招标和医保支付方面给予很多支持，以促进进口替代和行业集中度提升。为定性分析化药注射剂型一致性评价对行业的影响，我们选取了PDB样本亿元销售规模前60大的品种，合计销售规模617.5亿元，剔除进口/国产独家以及产第一企业销量占比超过75%的品种后，共48个品种，合计515亿元。1）从进口替代空间看：其中进口/原研销量占比超过20%的共14个品种，金额合计126.8亿元，占比24.6%；2）从集中度提高看：国产销量第一占比小于 0%，且销售企业数量大于等于5家的品种17个，合计金额187.8亿元，金额占比 6.5%。即化药注射剂型一致性评价集中度提高潜力大于进口替代的潜力。而化药口服固体制剂方面，149个品种剔除进口/国产独家，以及国产第一企业销量占比超过75%的品种后，共106为同比下滑最快的城市个品种，样本医院合计销售金额达 57.8亿元。1）从进口替代空间看：进口和原研销量占比超过20%的共计78个品种，金额合计达286.2亿元，金额比例达80%。2）从集中度提高看：国产销量第一占比小于 0%，且销售企业数量大于等于5家的品种40个，合计金额1 4缺乏大数据基因：需求释放之后缺乏大数据积累。.2亿元，金额占比 7.5%。即化药口服固体制剂一致性评价进口替代潜力大于集中度提高潜力，投资策略与重点关注个股：我们认为化药注射剂型一致性评价是国家提高国内制药工业水平的必经之路，后续将有陆续配套政策出台，同化药口服制剂一致性评价一样将深刻影响行业未来 -5年的存量市场格局。从投资策略上我们认为主要有两个方向：1）注射剂型较多，且销售能力强，有望享受集中度提高红利的企业，如恒瑞医药（600276）、恩华药业（002262）、科伦药业（002422）和华润双鹤（600062）等。2）同化药口服固体制剂将国内统一生产线的海外上市品种视同通过一致性评价类似，海外上市的化药注射品种或将豁免一致性评价，建议关注制剂出口的普利制药（ 006 0）和华海药业（600521）。

风险提示：政策执行进度或低于预期。