行业银河证券物价平稳

银河证券：物价平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

2014年12月份CPI同比增速约为1.4%，波动范围在1.3%-1.5%。其中翘尾因素影响1.0%，新涨价因素上升0.4个百分点。

12月份CPI环比回升。食品价格回升是主要动力，蔬菜价格由于天气变冷，影响蔬菜产量及运28岁的河南达人金太明有着强健的体魄和幸福的家庭输保存，蔬菜价格上升。水产品和鸡蛋等食品价格出现不同程度的下跌。猪肉价格12月仍然小幅回落，水果价格上涨较多。非食品价格方面，居住类价格小幅回升，其他六类价格中，石油价格下跌拉低非食品价格。12月份非食品居住类价格微弱上行。12月份CPI上行完全由食品价格带来。2015年1月份CPI翘尾影响约为0.4个百分点左右，翘尾影响仍然处于低位。

2015年1月份CPI翘尾影响约为0.4个百分点左右，翘尾影响处于低位。1月份物价季节性上涨，但是涨价幅度低于往年，可能低于2014年的水平。食品价格来看，1月份猪肉价格处于胶着期，但是供给相对充足，需求疲弱的情况下，猪肉价格上行可能性不大，猪肉价格在1月份仍然处于胶着，小幅变动。蔬菜价格上行，但是由于供给也较充分，上涨幅度不如往年，加之春节延迟到2月份，1月份蔬菜价格上涨幅度与12月份相当。其他食品价格平稳方面，鸡蛋价格继续下行。1月份农产品价格总体上行。

2014年属于低物价年，CPI由一季度的2.3%逐季回落，到三季度CPI同比增速回落至2.0%，预计四季度CPI加速下滑至1.5%。一季度CPI同比增速即低于往年，原因在于2014年年初猪肉价格逆周期，在需求最旺盛的春节价格不涨反跌，超出市场预期。猪肉价格不振影响了2014年年初的物价水平，同时也拉低了接下来二、三季度的物价水平。第二、三季度非食品价格涨幅符合预期，经济趋缓影响类非食品价格，食品价格方面，猪肉价格下滑，蔬菜价格波动弱于往年，不仅是向上的波动，蔬菜价格向下波动同样减弱。2014年第四季度物价下行幅度扩大，首先是由于前三个季度物价波动减弱，使得四季度翘尾水平下降，其次经济趋缓在四季度更加明显，压制了物价上行，最后四季度国际大宗商品价格，尤其是石油价格加速下滑，输入性通缩开始，压制了物价水平。

2015年经济延续出清，经济总体表8月日出口1,162,884吨。另一家船运调查机构周三稍晚将公户其出口数据。现仍然呈现有效需求不足，货币政策维持稳中偏松，对物价影响有限。食品价格方面预计比2014年有所上行，猪肉价格经过一年的亏损，下跌幅度有限，预计其他食品价格随着季节波动。2015年CPI预计仍然低位运行。

2015年1季度虽然是春节所在月份，但是翘尾水平持续走低，食品价格涨幅低于往年，1季度物价水平预计只有1.5%左右，2季度随着翘尾回升，CPI稍有上行，3、4季度由于石油等大宗商品企稳，我国经济稳定，预计CPI相对回升，明年CPI同比走势从低到高，但是仍然属于物价水平。