工业综合基本面反转持续荐股吧

工业综合：基本面反转持续 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本面反转逻辑是2018年军工投资的核心主线。本周(10..02)上证综指上涨2.79%，国防军工指数上涨4.15%，排名17/29。我们在7月15日《中报预示基本面好转，聚焦成长白马》中指出，基本面最悲观时期已经过去，“业绩反转逻辑”催化板块行情。当前时点，维持我们的判断：1）军费增速拐点向上，抗周期属性凸显：军费支出具有很强的计划性，也具有自身独特的投资节奏。一般而言，每个五年规划的后三年都将进入投资加速的装备采购高峰期，我们预计年将是军工投入的高峰期。2）后军改时代，军费执行率提升，也将大大加快武器装备换代升级的速度。 ）三季报如期收官，基本面反转持续强化。维持行业“增持”评级。

业绩反转确立，把握“军工反转”三阶段。我们定义的“军工反转逻辑”包含三层含义：1)业绩反转：2017Q4起基本面逐季向好，核心军工企业订单回暖明显。2)预期反转：市场预期修复，带动风险偏好提升，优质民参军有望“沙里淘金”。 )持仓反转：从交易行为看资金边际好转，基金持仓比重将提升。我们判断随着反转逻辑逐渐被市场认可，军工有望迎来趋势性行情。

三季报如期收官，业绩增幅继续扩大，基本面反转趋势不变。2018Q1-Q ，军工行业实现总营收2116.7亿元（+15.1%）、归母净利87.8亿元（+21.6%），增幅较中报分别扩大2.9pct、 .4pct；行业总预收高达415.7亿元（+ 0.9%），已连续4季度同比增幅> 0%；经营性现金流净额也提前至第 季度即由负转正，充分反映了军品订货的大幅增加。我们认为行业景气度上行的趋势将持续。

拼车的为18%） 选股思路与受益标的：1）根据军费未来重点投资方向，结合军工采购周期特点，我们判断2018年军工将呈现“订单盯总装、业绩看配套、重点在白马、航空亮点多”的特点。2）所处细分领域壁垒较高、公司具有明显竞争优势。 ）公司产品具有较强的军民通用性，受益军品恢复性增长的同时，也逐步打开更广阔的民用市场空间。4）具有比较明显估值优势。首推核心配套+总装企业：航天电器、中直股份、中航机电、内蒙一机、中航沈飞；以及行业景气上行、近期超跌的优质民参军：火炬电子、菲利华、金信诺。

催化剂：军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。

风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。