申万宏源经济边际下行压力显现维持对季度吗

发挥其在社区服务中的积极作用。 基层民主政治建设进一步加强。顺利完成了第八届村委会换届选举工作 申万宏源：经济边际下行压力显现 维持对2季度债市的乐观判断 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

GDP同比增速在低基数下持平于6.8%，环比1.4%为近4个季度最低。1季度GDP同比增速连续第3季度持平于6.8%，但考虑到17年1季度环比仅1.3%，今年1季度GDP增速仍出现比较明显的回落，环比1.4%也为近4个季度最低。第一产业同比3.2%高于去年同期，第二产业同比6.3%略低于去年同期但好于去年下半年，第三产业7.5%较去年4个季度均有回落。三大需求拉动来看，消费带动GDP增长5.3%与去年同期持平，投资在去年低基数下维持了2.1%的同比增速拉动，略低于17年4季度，显示1季度固定资产投资增速回落一定程度上也受到PPI回落的带动。而货物和服务净出口贡献再度转为-0.6%，验证了我们此前的分析。

工业增加值：3月增速大幅回落至6.0%，显示前期高增主要由冷冬带来的用电需求和春节错位导致的出口暂时增长所致，工业生产整体趋弱。3月工业增加值同比增长6.0%，较月大幅回落1.2个百分点，其中采矿业（-1.1%）、制造业（6.6%）、公用事业（5.8%）均显著弱于月。公用事业增速的大幅回落验证月7.0%的增速可能在一定程度上与春节错位导致的出口暂时性高增有关。制造业方面，黑色金属（5.2%）增速回升，且基数亦有改善，未见环保限产带来显著影响。非金属矿物制品（-0.8%）、通用设备（6.8%）、金属制品（2.8%）、电气设备（8.4%）增速均有回落。

固定资产投资：增速大幅回落至7.5%，基建、制造业投资增长走弱，房地产投资增速反弹。月固定资产投资累计同比7.5%，较月增速大幅下行0.4个百分点；3月当月增速显著回落至7.1%。其中基建（不含电力）累计增速大幅下滑3.1个百分点至13.0%，为14年以来最低增速水平。制造业投资累计增长3.8%，较月（4.3%）亦出现回落，且低于17年增速。基建和制造业增速的显著回落，显示17年持续的去杠杆政策对投资增速形成比较明显的下行压力。房地产累计投资增速回升至10.4%，创3年新高，其中房屋新开工面积（9.7%）、住宅新开工面积（12.2%）累计增速均大幅回升，显示前期房地产开发企业购地正在逐步转化为开工，也符合我们此前判断。