金融中美贸易乌云信用违约风险暴露增多荐股DG

8月份对于销售是困难的一年。苹果知道这种情况。这是苹果不在8月份推出iPhone的原因。苹果为什么将在今年再这样做呢。金融：中美贸易乌云+信用违约风险暴露增多 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业推荐顺序：部分优质金融股进入价值配置区间，保险>证券>多元金融。

把握保险板块低吸机会，关注长期投资机会：前期保险板块最大的不确定性是“开门黑”所引发新单保费下滑，而进一步压制市场预期导致的负面情绪扩大，负债端一季报继续下探符合我们前期判断。同时，由于市场波动加大，2018年一季度投资收益率较之2017年将有所下滑。2017年年报显示，四家上市险企股票资产占比均有所提升，平安11.1%、人寿6.69%、新华5.8%、太保5.5%，2018年以来上证50下跌7%，受到股票投资影响，我们预计保险业一季度乃至上半年投资收益率表现将不如2017年全年。

我们认为，无论是投资者还是保险公司，都需要适应保险行业回归保障本源经营的新常态。同时，从近期调研的情况看，险企加大资源投入，如通过首年新单的健康险费用的补贴的提取以提升健康险销售等。而且随着险企步入人力增员集中期，二季度行业保障型产品销售有望企稳，扭转目前下滑的态势。

随着国债750日移动平均线在 .25%附近触底反弹至 . 087%附近，导致保险公司准备金补提压力减小，将带动2018年净利润大幅改善（符合多数投资者的预期），不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布，不影响利润总额。同时，个人递延型商业养老保险新政将试点落地而利好行业长远发展，预计将带来千亿级别的保费增量，成为行业优质产能扩张的重要推动力量，也是我们判断在相当长的时间内，我国保险股的核心驱动源是死费差，而非利差益。