金融影子银行回表压缩短期融资鼓励

金融：影子银行回表 压缩短期融资 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：8月9日央行发布7月金融统计数据：

201 年月社会融资规模为10.96万亿元，比上年同期多2.1 万亿元。7月份社会融资规模为8088亿元，比上年同期少24 4亿元。

7月末，广义货币(M2)余额105.24万亿元,同比增长14.5%；狭义货币(M1)余额 1.06万亿元,同比增长9.7%。

当月人民币贷款增加6999亿元，同比多增1598亿元。分部门看，住户贷款增加 067亿元；非金融企业及其他部门贷款增加 920亿元，其中，短期贷款增加2284亿元，中长期贷款增加24 1亿元，票据融资减少10 8亿元。

评论：

信贷投放高于预期源于信贷额度腾挪：六月的资金紧张使得部分银行资金枯竭，无钱放贷。因此央行当时指示商业银行二季度没有用完的额度可以挪至后面使用。因此，7月信贷投放高于预期在很大程度上是体现这种额度腾挪的结果。

非信贷融资增速继续下滑：7月信贷增速基本维持6月的水平，但非信贷融资继续下滑，导致社融增速继续下降。从分项上看，虽然导致7月社融绝对水平偏低的主要原因是外汇贷款和未贴现票据，但信托贷款最近三个月已经从去年下半年和今年一季度的月均2000回落至月均1000亿。

社融增速下降主要压缩短期融资：从绝对水平上看，企业的中长期融资从二季度以来一直比较稳定。而近几个月社融增速的下降主要体现在企业的短期融资持续被压缩。这将逐步侵蚀企业的资金链。从企业活期存款来看，虽然7月下降约 000亿，但环比变化没有超出季节性规律，可能存在周转下降或长期融资补充短期经营资金的现象。

一些地方在反“四风”中出现了形式主义的新变种企业融资长期化可能体现影子银行回归表内：七月企业中长期融资占比显著提升，而短期融资压缩，体现企业融资正在长期化。一方面，贷款的收息率可能提升，企业的平均融资成本也可能是上升的。另一方面，导致这种现象背后的原因可能是影子银行业务逐步回归表内信贷。