银河证券长债利率回升央行加大操作频率位置

银河证券：长债利率回升 央行加大操作频率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

公开市场操作：上周实现净投放6900亿元，7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净投放6900亿元，7天逆回购投放1800亿元，28天逆回购投放7000亿元。利率上，7天逆回购招标利率继续维持2.25%，该利率始于去年10月27日，本周央行在公开市场上加大操作力度及频率释放流动性，利率保持不变。近期受春节前流动性紧张影响，央行增加公开市场操作频率以应对季节性流出压力。

市场利率：长短期利率涨跌幅较大。上周五，银行间质押式回购1天、7天、1998年国际足联大选14天利率分别为1.97%、2.27%、2.82%，较前一周末变化了-6、-7、-87BP，短期利率跌幅较大，其中14连今年在温布顿拿到生涯第一座球大赛锦标赛冠军奖杯的法国女单选手巴托莉(Marion Bartoli)也穿着一袭巧克力晚礼服出场。天利率波动较大。

交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.40%、 .70%、2.52%，较前一周末变化了-127、+78、-58BP，利率有较大幅度变化，股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8419%，较前一周末变化6.78BP，长债利率继续上升。珠三角票据直贴利率为 .7 %，比前一周末上升1 BP，直贴利率继续上升。

人民币汇率：人民币汇率上周企稳。人民币汇率在前期已经释放部分贬值压力，上周人民币保持相对稳定中间价稍有下降。截至1月29日，美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.5516和6.5789，较前一周分别变化-0.0056、-0.0005。本周四凌晨美联储公布FOMC会议纪要，维持利率在0.25%-0.5%不变。该决议符合市场预期，有助于近期稳定人民币汇率，使当前我国流动性紧缩状况有一定缓解。

日本央行29日宣布将对金融机构存放在央行的资金实施负利率。日本采取负利率或将导致人民币承压，同时也使中国货币宽松政策有了一定空间。当前美联储加息暂缓但原计划加息路径未受影响，从中长期来看,人民币仍有贬值压力，同时日本负利率可能使市场宽松预期升温。

信贷与货币投放：12月新增贷款回落，M2增速略降。12月新增人民币贷款5978亿元，较10月环比下降16.0%，下降幅度不大，实体经济仍处于低迷状态，信贷需求低迷，尤其是非银行金融机构贷款明显下降是贷款下降的主要因素。另一方面，M2略降至1 . %，增速略低于预期的1 .6%，流动性充足，货币持续宽松；M1增速开始回落至15.2%，但四季度增速始终保持在15%以上，货币供应量增加较快，市场流动性宽裕。M2降速略超M1，但M1和M2整体增速仍然保持在相对高位，国家稳增长力度加大。由于宏观经济形势未见明显好转，预计央行将维持宽松的货币政策。

融资融券：融资余额持续回落，下降至9071亿元。截至01月29日，沪深两市融资余额9071亿元，较前一周下降了719亿元，下跌幅度较大，为2015年10月以来新低，融资余额今年以来连续下降。