钢铁重点推荐低估值的细分领域龙头荐股位置

钢铁：重点推荐低估值的细分领域龙头 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

宏观经济下行压力加大，“稳增长”刺激政策陆续出台，货币政策持续保持宽松；随着9月份以来发改委累计批复基建项目近20个陆续落地，进入十月份下游需求将逐步释放，但是整体上钢材和铁矿石库存仍处于高位，预计钢价涨幅在5%以内，矿价涨幅在5%以内，行业盈利能力环比将有望提高。国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向，在我国经济结构调整和转型过程中，特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色，同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期，钢铁行业结构性增长依旧值得期待。钢铁行业整体PB水平有明显回落，我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁10月份投资组合及比例：玉龙股份(20%)、宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材（20%）、八一钢铁(20%)。

粗钢产量同比下降2.86%，终端需求持续疲弱8月粗钢日均产量同比大幅下降，钢材出口量同比上升25.40%。重点钢企钢材库存高位盘整，钢材社会库存持续减仓。上海市场终端线螺9月采购量月度环比大幅下降。9月行业旺季需求不旺，阅兵结束钢厂陆续投放产能，供需矛盾未有明显改善，但10月旺季深入，稳增长政策持续发力，需求预计将震荡上行。 9月份钢价以跌为主，矿价盘整震荡，预计10月走势偏强2015年9月为传统钢需旺季，但国内市场需求旺季不旺，加之阅兵结束钢厂产能陆续释放抑制钢价反弹，钢价维持弱势。10月份旺季深入，且随着基建项目的陆续落地，下游需求将持续回暖，预计钢价走势偏强，涨幅在5%以内。

2015年9月份，内矿价格维持平稳、外矿价格小幅下跌。“金九银十”旺季来临，钢厂生产积极性提高，但受累于供给过剩压力铁矿石价格小幅下跌。进入10月份，行业旺季深入，铁矿石需求将大幅上升，预计矿石价格涨幅在5%以内。

2015年9月钢铁行业盈利状况明显改善，10月“当前中小企业发展遭遇挑战盈利或将反弹2015年9月底主要钢材品种的盈利状况恶化，就具体品种而言（考虑一个月库存），2015年9月底长材吨钢亏损249元/吨-亏损16 元/吨，其他品种吨钢亏损696元/吨-亏损440元/吨。短期而言，9月份发改委累计批复近20个基建项目，随着项目逐步落地，终端需求加速回暖，下游开工率显著提升，市场供需环境有望改善，钢价、矿价将阶段性反弹，钢企盈利环境显著改善，10月份行业盈利环比或将回升。长期而言，环保政策加压、钢铁去产能进度有望进一步加快，钢铁行业供需形势或将持续好转；国企改革和钢企转型稳步推进，特钢和钢材深加工领域有望得到发展，2015年下半年钢铁行业结构性增长值得期待。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；环保淘汰落后产能效果不及预期；矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。