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大通证券：2月存款准备金率还可能上调0.5个百分点-110210 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月存款准备金率还可能上调0.5个百分点受节日因素和极端天气的影响，预计1月、2月CPI将达到5.5%。从适度宽松转向稳健的货币政策，意在控制通货膨胀。当前流动性投放两大渠道信贷投放和外汇占款均呈现快速增长态势。预计1月份新增贷款在1.2万亿。人民币升值导致热钱涌入中国，进行套利。从去年三季度开始，我国外汇占款呈现出快速增加态势，12月外汇占款增长4033亿元。1、2月合计公开市场操作资金规模超过8000亿元，央票由于一二级市场利率倒挂对金融机构吸引力不大，从而公开市场操作回收流动性的效果不佳。

早在1951年英国经济学家米德就提出了政策搭配的思想，一种政策工具只能用来实现一种目标，要同时对付多个相互独立的政策目标，就要有多种不同的政策工具。中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，一年期存款基准利率提高到3.0%。

体现了央行渐进式调节的思路。

很是兴奋 中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率已达到19%，再创历史新高，而部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行20%的标准。中小金融机构的存款准备金率上调后，也将高达15.5%。2月存款准备金率还可能上调0.5个百分点，因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。银行的资金面紧张，房地产也将受到影响。

差别存准率有望成为央行的重要工具。金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；反之，金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低，适用的存款准备金率就越低。由于银监会对银行存贷比的要求是不得超过75%，存款准备金率的上调空间可能较为有限。如果继续上调存款准备金率，大量的存款准备金被冻结到央行，央行给付的利率远远低于金融机构吸收存款的利率，对金融机构经营造成压力。