行业方正证券物价加速回落打开降息窗口

方正证券：物价加速回落打开降息窗口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观研究：

物价方面3月中旬以来CRB现货价格指数开始回落，考虑国际大宗商品价格向国内传递时滞，预计5月PPI环比将大幅下降。5月PPI翘尾因素约-1.5%，预测PPI环比下降0.5%，同比增速为-1.5%。预计5月食品价格环比下降约0.6%，同比增速则降至6.7%；5月CPI环比下降0.2%，同比增速降至3.1%。

产出方面尽管制造业PMI产出指数大幅下降，但考虑价格等因素的影响，预计5月工业产值仍有望回升。当前内外需求继续萎缩，企业投资意愿仍不强，固定投资完成额同比增速继续回落的可能性大。预计月固定投资完成额累计同比增长19.9%。预计5月社会消费品零售总额同比增长14%。预计5月出口金额1818.7亿美元，同比增加15.8%；进口金额1644.4亿美元，同比增加14.1%；贸易顺差172.4亿美口味怎么样？好吃吗？元。

货币信贷方面当前，内外需求不振，经济增速加速放缓，在物价进入快速下降期的背景下可以直接了解到他们喜欢什么音乐，预计货币信贷政策将继续趋松。考虑5月降准的货币创造效应，预计M0同比增长9.5%，M1同比增长4.4%，M2同比增长13.3%，新增贷款或达8300亿元。

预测结果请参见附表。