行业国海证券宏观暂稳2月是反弹窗口期

国海证券：宏观暂稳 2月是反弹窗口期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

宏观暂稳，2月是反弹窗口期。（1）两会前后市场博弈的逻辑。两会前后市场博弈的逻辑是“宏观数据真空期+两会前后政策密集期”，是短中期的季节性规律，年初碰上了汇率、货币政策等长期风险，所以季节性规律时间点有所推迟。目前来看，汇率、货币政策等风险已经阶段性得到了释放，未来一段时间市场将会比较稳定。（2）宏观环境稳定，下一个变化时间点在 月份。从前期公布的2015年4季度GDP数据来看，目前还没有出现经济数据快速下滑的迹象，过度担心经济是不合适的。而展望未来一段时间，一季度是冬季，而且中间有春节，是投资和生产的淡季，本身经济数据不具有参考意义，货币政策大的变化估计要等到 -4月份。从国际市场来看，欧洲、日本、美国向市场传达出了更为温和的货币政策，有利于缓和资本市场恐慌的情绪。（ ）每年两会前后而且规模呈逐年上升态势。 据数据研究供应商Dealogic的统计均是政策密集期。全国两会是 月初，在此之前各级地方政府也会有地方政府的两会，两会是难得的政策密集期，每年均会有相关的春季行情。

（4）投资者的仓位有补仓的空间。目前的投资者结构是，公募仓位适中，私募仓位很低。两会前后政策密集期，政策主导的主题性机会会很多，且宏观环境稳定，之前离场的投资者有补仓的空间。

板块配置建议。板块方面，短期关注弹性较大的板块，布局超跌标的（跌幅大、跌破定增或员工持股价），关注国防军工、计算机、传媒等。中期市场中加仓的主力是追求绝对收益的资金，推荐关注供给侧改革、国企改革、国防军工。（1）这几个板块本身并不是去年月反弹的主力为什么呢，套牢盘不深，更容易产生绝对收益。（2） 月初是两会，而每年两会前均是政策密集期，是自上而下讨论和推进政策的时期，国企改革和去产能相关政策可能会较多。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。