行业拆解逾20万亿元银行理财变局

拆解逾20万亿元银行理财变局

随着资管新规及相关配套实施细则的落地，22万亿元银行理财将进入新赛道。

2018年12月27日，中国银保监会宣布，正式批准中国银行、中国建设银行设立理财子公司申请。随着银行理财子公司推进速度加快，银行开展理财展业的方式正在分化。设立理财子公司并不是银行资管业务的唯一归宿，是否组建独立的子公司，抑或是继续以自身为主体开展理财业务，是各家银行要做出的抉择。

但无论2019年选择哪条出路，银行理财都面临着理财产品发行规模、保本理财产品占比、期限在3个月内的短期理财占比、理财门槛下降，新增净值型理财规模增加等诸多变化。未来银行不得不在人才储备、IT系统、投研能力等多方面增强实力。

理财市场生变

2018年4月27日，中国人民银行发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)，新的大资管时代正式拉开帷幕。随后，2018年9月28日和12月2日，银保监会先后发布了《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”)和《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称“理财子公司”)，银行理财市场悄然生变。

资管新规、理财新规落地后，银行理财产品向净值化、开放式转变被固定下来，但某城商行投行与资产管理部人士告诉，由于部分中小银行在客户基础、系统建设、人才储备以及投研能力方面，存在不足，因此银行理财产品会出现净值化转型的阵痛。具体表现在数据上，可以看出银行理财的整体发行规模减少。2018年三季度，根据普益标准监测数据显示，共有434家银行共发行了包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品在内的25893款银行理财产品，发行银行数环比减少72家，产品发行量环比减少2756款。

资管新规还提出，商业银行发行的封闭式理财产品的期限不得低于90天。根据融360统计的数据显示，资管新规发布以后，3个月内短期理财占比迅速下降，由2017年11月份的36%持续降至2018年6月的21.19%，此后几个月暂缓下降，其中2018年10月份，3个月内产品占比为22.07%，近一年下降了13.93个百分点。

对于理财产品的起售点，理财新规将单只公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元，为响应这一政策，多家银行在政策落地时便应声而动。2018年10月初，五大国有银行以及招商银行、兴业银行、广发银行等在内的股份制银行均迅速反应，提出降低公募理财起购点。此次调整不仅局限在公募理财产品，亦有银行降低结构性存款产品的起购点。

资管新规还规定，理财产品要向净值化转型。在此之前，相较于大型银行，中小银行发行的净值型产品较少。不过，根据普益标准统计的数据显示，2018年三季度净值理财发行1397款，较2017年同期上涨4倍有余；从各类型银行新发净值型产品占比看，3季度城市商业银行是发行主力军，其新发净值产品数量占新发净值产品总量40.66%，其次为股份制商业银行和国有控股银行，发行占比分别为25.70%和24.91%。

银行经营新压力

理财数据变化的同时，银行经营行为亦发生了明显改变，银行也面临新一波压力，比如银行非息收入占比持续上升趋势发生变化。中国银行国际金融研究所统计发现，受资管新规影响，2018年上半年，银行业理财管理费收入明显下降，导致非息收入占比明显下降。2018年三季度，银行业非息收入占比为23.92%，环比下降0.56个百分点，同比下降0.92个百分点。

此外，为了填补理财产品收缩产生的资金缺口，银行加大同业存单、大额存单的发行力度，高成本负债的占比会进一步提高，超市所售水产干货大礼包大多数是将“虾兵蟹将”随意组合驱动银行追求高收益资产。

资管新规限制了银行通过表外理财对接非标资产的资金运作链条，银行需通过表内高成本负债对接理财产品增速下滑分流的资金。银行体系使用的高成本负债主要包括结构性存款和大额及同业存单。高成本负债快速攀升，拉高了银行负债成本，倒逼银行追求高收益资产。中国银行国际金融研究所发布研究报告称，截至2018年6月底，26家A股上市银行资产中贷款占比为52.04%，较2017年同期上升1.79个百分点。与此同时，银行体系的证券投资占比有所下降，2018年上半年

，工、农、中、建、交、招六大行生息资产中证券投资日均平均占比为19.0%，较2017年同期下降4.9个百分点。

不仅如此，资管新规及其配套细则落地后，资金正在加速回表。某国有银行研究人员表示，随着资管新规落地，表外扩张放缓，银行存款的利率就有了一定吸引力。从2018年前三季度的表现看，住户存款成为存款规模增加的主力。2018年1月至9月，人民币存款增加12.01万亿元，同比多增3257亿元。其中，住户存款增加5.64万亿元。

上述国有银行研究人员认为：“原来，银行表外理财融出去后，资金最终可能以较高的利率输送给民营企业，也正是企业觉得资金比较容易找到的时候，企业将钱用出去了，银行的存款就降低了。但在资管新规作用可以使你患上很严重的指关节疾病下，银行表外理财有较大幅度的收缩，委托贷款和信托贷款持续收窄，民营企业也在最近一段时间感觉到资金紧张，银行的存款却能因此增加。”

资管展业形式分化

理财子公司新规下发后，根据公开资料统计，截至目前，已有26家银行提出拟成立或意向设立理财子公司，其中包括五大国有银行、邮储银行、9家股份制银行、9家城商行、2家农商行。

普益标准分析认为，设立理财子公司对于银行而言有诸多益处。其中包括理财子公司新规中关于分支机构设置的条款中并未强调地域的限制，这使得过去部分因地域性监管而受到限制的业务有了开展的空间。例如部分银行因为地方银监局或外汇管理局的限制，导致外币理财业务无法开展，未来可考虑在监管要求更为宽松的区域建立分支机构以推动对应业务的开展。

再如，对于首次买理财产品的用户，除了选择临柜面签外，理财子公司新规第二十七条也允许客户通过电子渠道进行风险承受能力评估。某城商行资管部人士告诉，取消首次购买理财产品的必须临柜面签的要求，有利于在地域方面有局限的中小银行开展业务。

西南财经大学金融学院副院长罗荣华还提出，设立理财子公司可实现资管业务与银行其他业务间的风险隔离，减少风险集中爆发的可能性及危害。

“相对于公募基金、信托等其他资管机构在公募与私募上受到的限制，横跨公募与私募的银行理财子公司无疑拥有更广阔的市场，也能满足更多的差异化投资需求。同时，允许银行理财子公司承接理财顾问及咨询服务相关工作，也符合银行资管从‘卖产品’向‘卖服务’转变的趋势。”普益标准的研报如是分析道。

不过，理财子公司不一定是所有银行理财产品的归宿。根据现有监管规定，未来商业银行开展理财业务，设立独立法人的理财子公司只是其中一种形式。根据资管新第十四条规定，过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。

银行作为理财业务主体也是开展理财业务的方式之一。根据资管新规，其余商业银行可以选择申请设立子公司，也可选择继续以银行自身为主体开展理财业务，但二者只能选其一。

同时，银保监会答问中提到，商业银行也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。

上述城商行资管部人士告诉，小型银行可能会延续总行专营模式。“中小银行在人才储备、IT系统、投研能力等方面与大型银行相比都还有一定差距，冲动设立理财子公司也并非明智之举。可先与非银机构在产品、渠道、投研等方面进行一些探索。”