半导体电子设备全年预期不变海外业物业

JR寄语尼克斯球迷 半导体、电子设备：全年预期不变+海外2Q17业绩展望整理 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周及下周电子产业的主要话题聚焦于A股电子和ASE等海外重要公司季报业绩以及对2Q17的营运展望、1Q17智能出货表现。截止目前，申万宏源电子所预期的智能Q2拉货动力不强、半导体Q2淡季不淡，以及关注半导体二线厂商Q2业绩已基本证实：2Q17智能无弹性，关注半导体二线供应链。在智能全年预期不变（4%左右出货增速）的背景下，展望 Q17，申万宏源建议上游半导体关注车用/工业用领域一线厂商如Amkor，以及二线A股厂商如华天科技和长电科技，中下游倾向于关注iPhone新机出货（2017是否为换机大周期我们仍在佐证），EMS/ODM厂商如环旭电子。

1Q17iPhone出货完全符合我们预期，HOV拉动全球出货增4%，我们预计2Q17增速将下降至2.1%。IDC发布了1Q17智能出货数据，其中iPhone出货5160万部，同比增0.8%，完全符合我们之前的持平预期。我们预计2Q17iPhone出货同比仍将持平，不利因素包括安卓阵营新机发布、消费者等待iPhone新机，有利因素为全球经济同比好转。1Q17全球智能出货 .47亿部，同比增长4. %，符合我们所预期的全球全年4.2%增速，我们仍然维持这一全年增速的预计。不同的是，我们在年初并未充分意识到库存高企和上游器件供需变化导致的新机出货延后给2Q17出货带来的不利影响，因此我们调整了217的增速，预计出货量增长分别为2.1%、7.2%和 .5%。

ASE等海外大厂季报展望2Q17智能动力弱，PC/汽车/工业需求健康。我们曾经在台积电1Q17点评中认为，半导体下游封装测试厂商2Q销售预期亦应随上游台积电下调，尤其谨慎市占率靠前的供应商，其在封测市场的相对竞争力并不如台积电在晶圆代工市场强。台湾封测龙头日月光在1Q17季报业绩说明会中展望2Q17封装业务营收同比持平，毛利率持平，印证了我们从2月末便一直强调的观点看法。本周是海外电子大厂季报披露集中期，我们整理了重点公司业绩说明会的行业观点摘要，归纳而言，半导体因存储器涨价持续2Q17销售额仍能维持我们之前淡季不淡的判断，智能供应链库存调整预计到6月末方能结束，而PC/汽车/工业市场需求随全球经济好转动力仍健康。

重点推荐标的：

1）半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善）；环旭电子（受益于全球PC、智能等终端出货向好）2）消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速）