东莞证券投资持续回落消费将独自支撑经济增吗

由政府引导 东莞证券：投资持续回落 消费将独自支撑经济增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

本文预测5月份固定资产投资、工业增加值、社会零售品总额、进出口增速。

点评：

1、固定投资增速持续回落5月份，在“新国十条”政策影响下，住宅市场成交量呈现大幅回落，随着各地的细则相继出台，成交萎缩或成为持续状态。为减轻中央楼市调控及世界经济可能面临的二次探底对国内经济的影响，财政部5月14日公告称，近日，中央财政决定提前半年下拨地震灾后恢复重建基金，向四川、甘肃、陕西下拨248多亿元，重点支持灾后城乡基础设施、公共服务、防灾减灾、产业重建等方面4000余个项目恢复重建。

另据悉，近日工业和信息化部和发改委联合下达今年重点产业振兴和技术改造（第一批）中央预算内投资，将2009年中央预算内投资计划中，结转2010年的94个项目共约41.3亿元中央预算内投资下达。至此，2009年重点产业振兴和技术改造专项项目的中央预算内投资全部下达。此外，国家发改委于5月上中旬分别向陕西、四川等省份下达粮油仓储设施项目2010年中央预算内投资资金。

5月份，受季度信贷额度的严格分配和存贷比、资本充足率等硬性监管指标的约束，加之房产新政的威慑，各大银行纷纷减少甚至停止对房地产贷款的审批，这将导致房地产新开工面积减少，并抑制房地产投资的增加。我们预计，月份房地产新开工面积增速将大幅回落至28.1%，房地产开发企业施工面积增速也将回落至21.3%，由此带动房地产投资增长27.5%。但中央在后重建资金及产业振兴资金的提前增加了固定资产的资金投入。据此，我们预计，月份城镇固定资产投资增长22%。

2、工业生产热情有所减退中国物流与采购联合会日前的消息显示，5月份PMI值及生产PMI值分别为53.9和58.2，较上月环比分别上涨1.8及0.9个百分点，同比分别上涨0.8及1.3百分点。历史数据表明，在经济平稳运行阶段，工业增加值同比增速与PMI及生产PMI值显著相关，而当前我国经济已基本回升趋稳。因此，我们预测5月份工业增加值当月同比增长16.9%，工业增加值累计同比增长18.8%。

3、政策因素促消费上涨消费方面，5月份，受房地产“新国十条”政策影响，一线城市房地产市场出现量价齐跌现象，释放出一定的消费需求；5月1日假期及上海世博会开幕也极大地点燃了居民消费的热情。此外，受空调购买补贴优惠政策将于6月1日起收窄、气温骤升以及学生备考等因素的影响,空调提前进入销售旺季，数据显示，5月的空调销售量同比大幅增长，增幅超过400%。但由于外围经济不确定性增加使得企业原材料囤积行为的紧迫性减缓，而美元指数上涨导致的国际大宗商品价格下降也使得企业进货成本降低，这将会拉低部分消费。此外，5月份农产品价格回落也在一定程度上降低了居民消费的支出。综上考虑，我们预计居民消费当月同比增长18.9%，累计增速为18.2%。