行业山西证券短期价值为王中期周期可期

山西证券：短期价值为王 中期周期可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾周三（10月18日），上证综指横盘整理，收盘涨0.29%报3381.79点，收复5日线；创业板指尾盘跳水，个股跌幅明显。白马股持续强势，医药股午后发力，金融股走势稳健。

市场焦点10月18日，工信部透露，据中国工程机械工业协会挖掘机分会行业统计，2017年月纳入统计的25家挖掘机主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品10.19万台，同比增长一倍。国内市场销量9.53万台，同比增长109.5%；出口销量6607台，同比增长22.5%。9月，共计销售各类挖掘机械产品1.05万台，同比增长92.3%。其中，强化党员队伍和干部队伍管理国内市场销量9525台，同比增长96.1%；出口销量966台，同比增长60.2%。

策略建议今日大盘高位震荡，申万行业涨少跌多。（1）我们继续坚持10月价值回归，中期周期股有望反弹的趋势判断。目前市场的走势基本符合我们的预期，本周周报中我们曾提示关注消费、金融等价值蓝筹的底仓配置价值。10月以来，家电，食品饮料，银行等价值板块涨幅明显，分别涨6.52%，5.35%，2.72%。而我们特别提及的医药板块今日涨幅排在第三。我们认为令短期市场风格偏向价值的逻辑仍然在起作用，一方面10月、11月是传统的消费旺季，食品饮料和家电需求旺盛，在人均收入逐渐增加的大环境下，消费升级的确定性较高；另一方面本周以来沪深股通资金持续净流入，受人民币汇率升值影响，我们认为未来外资会继续流入。而外资一般青睐食品、家电等价值蓝筹板块，这也将促使大盘风格转向。（2）我们继续看好医药行业的投资价值，第一，我国开始进入人口老龄化社会，对医药消费和医疗保健的需求旺盛，而居民财富增长也将加快高端医疗消费需求的增速。第二，10月8日，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》利好医药板块。该意见在改革临床试验管理、促进药品创新和仿制药发展等方面提出了具体措施，顶层设计推动行业巨变，预示医疗行业未来增长空间巨大。第三，2016年以来医药行业滞涨，大幅跑输沪深300指数和家电、食品饮料等行业指数。医药行业在经过近两年的估值消化后，当前估值位于近3年的低点，行业有望迎来估值修复行情。综上两条所述，继续推荐包括大金融、食品饮料、家电、医药在内的价值蓝筹的底仓配置价值。（3）中长期来看周期股行情仍然可期。从高频数据来看，月挖掘机销量同比增长一倍，4月份以来挖掘机的销量每月同比增长都在90%以上，重卡市场已经连续三个月保持着80%以上的同比增幅。我们此前提出挖掘机和重卡的销量增速与房地产和基建投资相关，而在房地产投资受政策影响增长大概率放缓无论是降龙十八掌、六脉神剑、独孤九剑、乾坤大挪移、九阳神功、九阴真经等等均可来抵挡这次2012的浩劫的情况下，9月基建投资或超预期，周期股仍有望获得催化，建议继续保持关注。重点可关注以下几个行业板块，一是采暖季限产执行有望超预期的钢铁板块。从目前的情况来看，石家庄、唐山等重点城市采暖季钢铁产能限产50%。若能严格按照50%执行，预计影响钢铁日均产量%，对供给端冲击较大。二是同样受益于采暖季限产的有色板块。采暖季临近，电解铝、碳素供需关系紧张。按照限产规定，电解铝关停420万吨，产能占我国目前运行产能的11%；预焙阳极产能限产将关停近600万吨产能，对应电解铝1200万吨产量，远高于电解铝环保限产和违规产能关停的量，从而形成阳极产量缺口万吨。三是化工，环保重塑行业供需格局，一方面环保趋严有望遏制劣币驱逐良币现象，重点关注具备全产业链优势、环保执行到位、弹性较大的白马龙头企业；另一方面关注在京津冀及第四轮环保督查重点地区产能占比较大，环保趋严下产品价格上涨的细分子行业龙头，包括农药、草甘膦及有机硅行业、氨纶、炭黑、PVC和染料。四是建材，看好水泥、耐火材料。最后，环保压力势不容缓，继续提请关注环保（环境监测、大气污染治理、水处理等）的趋势性机会。