高考加油华鑫证券利润增速平稳保持一份谨慎魏家

华鑫证券：利润增速平稳 保持一份谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局8月27日公布，月份，全国规模以上工业企业实现利润28004亿元，同比增长28.3%。

点评：

一．全国规模以上工业企业实现利润增速平稳，但不可盲目乐观国家统计局公布数据显示，月份，全国规模以上工业企业实现利润28004亿元，同比增长28.3%，比月下降0.4个百分点，基本保持持平。规模以上工业企业实现主营业务收入458544亿元，同比增长29.8%，比月上涨0.1个百分点，其中每百元主营业务收入中的成本为85.00元，主营业务收入利润率为6.11%。今年以来，原材料价格和用工成本逐步上升，加之在紧缩的信贷政策下，我国规模以上工业企业盈利能力依旧能保持平稳，显示出我国规模以上企业在公司治理和成本控制能力比起以往有所提高。但值得注意的是，从2011年起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提加强组织领导高到年主营业务收入2000万元，这也意味着目前国家统计局新的统计口径并没有覆盖至小型企业和微型企业。而在目前严控信贷规模下，这部分企业生存情况是最令人担忧的，所以不能盲目乐观的看待全国规模以上工业企业利润数据。这在中国物流与采购联合会PMI与汇丰PMI数据之间的背离，已经得到体现，我们在前期发布的两份研究报告《汇丰PMI，给我们敲响警钟》和《比想象中好，不意味着真正的好---对7月PMI点评》都已经对此作了分析。

二．各类型企业盈利状况出现不同程度下滑分企业类型看，国有及国有控股企业实现利润8952亿元，同比增长20.4%，比月小幅下滑0.2个百分点；集体企业实现利润444亿元，同比增长30.6%，比月大幅下滑3.2个百分点；股份制企业实现利润15995亿元，同比增长33.9%，比月下滑0.9个百分点；外商及港澳台商投资企业实现利润7294亿元，同比增长14.4%，比月下滑0.1个百分点；私营企业实现利润7608亿元，同比增长46.6%，比月下滑0.6个百分点。从数据看，集体企业，股份制和私营企业实现利润出现一定程度下滑，而国有企业和外资企业则保持相对平稳，这也符合我们上面的判断。由于大部分国有企业处于国计民生行业，垄断或者寡头垄断地位显著，因此更容易在严控审批项目数量和信贷情况每次他报告什么事情有问题或者无法完成下获得资金和项目的支持，从而其盈利能力不会大起大落。而外商和港澳台企业则是受到地方政府在招商引资优惠政策眷顾，加之合理的现代企业管理制度，使得外商企业经营管理相对成熟，更能应对复杂的宏观经济环境变化。

三．中游行业依旧面临原材料上涨压力分行业看，在39个工业大类行业中，石油和天然气开采业利润同比增长37.2%，黑色金属矿采选业增长58.7%，化学原料及化学制品制造业增长56.6%，化学纤维制造业增长41.1%，黑色金属冶炼及压延加工业增长17.1%，有色金属冶炼及压延加工业增长56.5%，交通运输设备制造业增长13.2%，电力、热力的生产和供应业增长6.9%，石油加工、炼焦及核燃料加工业下降77.4%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业下降1.5%。从数据可以明显看出，上游行业继续分享着原材料上涨的盛宴，而除了有色金属冶炼及压延加工业增长显著外，其余中游行业则都出现大幅下滑，说明中游行业依旧面临原材料上涨的压力，盈利空间随之压缩。