商业零售节日增休假日移动因素带动月社零牛

商业零售：节日增休 假日移动因素带动5月社零增速略升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

节日增休、假日移动因素，5月份社零增速略升5月份社零受节假日因素影响环比提升明显。2019年月份，社零总额161 2亿元，同比增长8.1%。限额以上单位消费品零售额57924亿元，增长 .9%。2019年5月份，社零总额 2956亿元，同比名义增长8.6%（扣除价格因素实际增长6.4%），4月社零增速7.2%。其中，限额以上单位消费品零售额11694亿元，增长5.1%。

节假日增休移动因素带动5月份社零增速略升，消费增速期待更多政策出台。2019年五一节假日为5月1日-5月5日，2018年五一小长假为4月29日-5月1日，假日消费潜力巨大，直接带动5月份社零增速同比提升，考虑节日错位因素，月合计社零增速同比7.9%，低于月社零增速8%，低于一季度的8. %。根据我们粗略测算，扣除假日因素，5月份社零总额增速约为8.2%，整体消费维持稳定，但压力仍在，期待后续更多刺激消费政策出台。

假日消费相关商品增长较快。限额以上单位18类商品中，食品类、服装、化妆品、金银珠宝类增长较快，汽车类消费由负转正，石油涨价石油类增速增长加快 个点。日用品虽5月增速略有减缓但仍保持两位数增长。

乡村、城镇消费增速环比同步回升，同比出现分化按经营单位所在地分，2019年5月份，城镇消费品零售额28 04亿元，较2018年5月同比增长8.5%；乡村消费品零售额4652亿元，较2018年5月同比增长9.0%。城镇、乡村消费品零售额增速较4月份分别环比提升1.4pct和1.2pct；与2018年5月份相比，城镇消费品零售额增速同比上涨0.2pct，乡村消费品零售额增速同比下滑0.6pct。由此可见，节假日增加对城镇消费促进作用明显。另一方面，乡村消费零售额占社零比重14.12%，较2018年5月份乡村消费零售额占社零比重14.05%有所增加。

交易额：4.86亿美元 上消费维持两位数增长，仍快于社零总额近10个百分点2019年月份，全国上零售额 8641亿元，较2018年月同比增长17.8%，高于社零总额增速9.7pct。其中，实物商品上零售额 0415亿元，较2018年月同比增长21.7%，占社零总额的比重为18.9%；在实物商品上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长28.5%、21.2%和21.2%。

投资建议：社零增速承压，市场仍需更多消费刺激政策出炉，如家电、汽车等领域消费政策。上增速虽有减缓，但仍保持高于社零的两位数增长，以及CPI持续上行，零售受益标的：双线布局苏宁易购、超市龙头永辉超市、家家悦等。

风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期