申万宏源经济仍在回落供给侧改革加快推进

申万宏源：经济仍在回落 供给侧改革加快推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

4月经济数据超预期回落，显示经济回暖面临新的变数。截至月中的5月高频数据显示经济较4月继续回落，通胀温和。从本周数据来看，房产成交在经历了5月首周的大跌之后，本周环比有所回暖；电厂耗煤在经历了上周的大降之后，本周也有显著提高。高炉开工率大幅提高，或与供给侧改革加速推进有关。农产品价格继续回落，通胀温和。美元走强叠加国内需求有所回落，除原油外主要大宗商品继续下跌，但油价大涨仍带动CRB指数小幅反弹。

原因及逻辑：

上游行业。煤炭：价格持平，库存大降。本周煤价继续持平，但6大电厂耗煤回暖且高炉开工率大幅上升带动秦皇岛港库存提高。预计供给侧改革叠加耗煤回暖，煤价将会上涨。

有色：价格下跌，库存去化。受美元走强及国内需求回落影响，铜、铝、锌等价格继续下跌，库存仍在去化。原油：油价大涨。尽管美元走强，但受美国原油库存及产量减少影响，原油价格大涨。铁矿石：价格大跌，国内库存上升。受美元走强及供给侧改革去产能影响，铁矿石价格继续大跌，国内港口库存下降。CRB指数小幅走强。尽管美元走强叠加国内需求回落，使得除原油外其他大宗品继续下跌，但油价大涨仍带动CRB现货指数小幅走高。

每次与老公出门 农产品：价格继续回落。农产品批发价格指数周环比继续回落1.52%。其中，猪肉批发价格环比小幅回落，蔬菜批发价格周环比继续大跌6.89%。

中游行业。钢铁：价格大跌，开工提升。受国内需求回落及前期黑色大跌等影响，Myspic综合钢价指数大跌6.83%，但全国高炉开工率大幅提高1.1个百分点，显示供给侧改革加速推进。水泥：中南、华北价格上升。全国水泥价格指数上升0.66%，主要由中南、华北水泥涨价拉动。化工：价格下降。涤纶长丝POY价格下跌1.49%，华东地区PTA价格下跌3.26%。但国内PTA开工率大幅提升2.11个百分点。电力：耗煤回暖。在经历了上周的大跌之后，本周6大电厂日均耗煤回暖。

下游行业。房地产：本周销售回暖。在经历了5月首周的房市大跌之后，本周30大中城市日均成交周环比提高11%，显著回暖。一、二、三线均有上升，一线最为显著。机械设备：价格略降。受钢铁价格下跌及需求回落等影响，机械设备价格指数略降。机电产品价格持平。纺织服装：价格略升。5月9日当周，柯桥纺织价格指数略升0.26%，主要由服装面料类及家纺类价格指数上升拉动。文教娱乐：电影票房大增。受五一档期影响，5月8日当周电影票房即观影人次继续大增，分别增加32.5%和26.4%。交通运输：BDI继续下跌。受原油外大宗回调影响，BDI指数继续下跌4.91%。煤炭运价只跌回升。CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别提高3.75%、4.43%和6.08%。