银河证券经济面和技术面反弹动力不足建议谨位置

银河证券：经济面和技术面反弹动力不足 建议谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）受银行、石化等权重股影响，本周A股整体震荡下跌。

上证综指收于211 .69，周五下跌1.17%，创一个半月最大单日跌幅，本周该指数累计下跌0.1%。深证A股收于1185.56，累计下跌0.29%这无形中影响了携程进军移动互联的节奏与风格。。沪深 00收于2264.29，累计下跌1. 6%。中小板指收于5280.11，累计下跌0.94%。创业板指收于1519.67，累计上涨0.26%。

本周A股估值水平整体稳中有升。沪深 00本周市盈率8.71倍，较上周下降0.05倍；中小板本周市盈率 9.70倍，较上周提升0.24倍；创业板本周五市盈率68.74倍，较上周提升0.88倍。

（二）油气改革导致石油石化行业整体上涨本周计算机行业继续上涨2.18%，随着整个油气行业的放开，相关投资机会增多，石油石化上涨2.08%。本周表现较差的是非银行金融，下跌4.06%，原因是券商板块由于佣金下降因素导致估值水平短期承压，而监管部门对创新业务的态度目前转向保守。

（三）标普、纳斯达克创历史新高，香港股市本周随美股上扬。

美国2月份制造业PMI数据超市场预期，反映美国的制造业有加速扩张的趋势。美国1月CPI较前月仅略微上升，表明在美联储缩减资产购买规模之际，整体通胀温和。同时，Facebook收购Whatsapp、特斯拉等股价都带动美股市场人均因公出国（境）费用1.98万元。　　公务接待费情绪转佳。本周港股上涨，受美股上升带动的影响较大。但中资股走势较弱，大盘成交持续下跌，短期调整压力较大。

（四）下周投资观点年后流动性趋于宽松，利率下降，以及IPO处于空窗期，市场进入年报周期，同时技术面上存在向上反弹需求，因此年初我们的投资观点相对乐观。

就目前大盘走势来说，上证综指、深圳综指、中小板、创业板自1月20日低点分别反弹5.42%、9.55%、8.51%、8.9%，从技术面上我们认为大盘上涨到一定阶段后存在调整的压力，我们的投资建议趋于谨慎。

从经济面来看，汇丰2月PMI降至48. ，创7个月以来新低，产出指数和新订单指数均回落至7个月低位。无论是消费、投资还是出口都不足以为经济增长提供充足动力，国内经济增速面临较大的下行压力。而市场之前对改革预期的憧憬兑现需要一个长期的过程，因此暂时经济面难以为大盘持续上涨提供充分支撑。短期建议关注市场估值风险，尤其是小盘股的估值风险，以及流动性的变化情况，我们对现阶段的投资建议是保持谨慎。

风险提示：关注经济增速下滑风险、年报业绩低于预期风险。