行业如何进一步培育信托业核心竞争力

■专栏陈道富

相当长时间内，业一直徘徊在满足“吃饭”的基本需求和构建行业和公司核心竞争力的艰难选择之中。信托公司仍需要与其他金融机构“抢食”资产管理市场，仍需要开展一些纯粹为了“吃饭”养人的业务。但随着信托行业的发展壮大，随着信托公司收入和利润的增长，信托公司有必要，也有可能将资源配置到人才的培育、核心竞争力的构筑上。

一、打破刚性兑付，回归真正的信托

信托产品的风险开始逐步暴露，不能有效应对信托产品风险的暴露，就谈不上构建信托业的核心竞争力。信托产品风险刚性兑付是指信托公司甚至政府部门，超越信托合同和信托法的有关要求，为信托投资者（受益人）提供额外的风险保障。不得不借助刚性兑付来提升信托业的社会信任度，这本身就是信托业缺乏核心竞争力的一个表现。重新构建信托业的核心竞争力，需要分清各方，有序打破刚性兑付。

刚性兑付的普遍存在，反映了多方面的问题。一是投资者教育问题。直接融资体系主要通过市场分散，由投资者借助市场波动实现风险自担的方式及时承担损失；间接融资体系主要通过机构集中并消化风险。我国投资者长期处于间接融资体系中，习惯于由机构吸收剩余风险，将信托产品等同于存款产品，寄希望于由信托公司承担产品的风险。二是行业发展的无奈。信托公司尚未通过市场方式取得投资者的“信任”，不得不借助隐性担保（最终表现为刚性兑付）来快速扩张市场规模。再加上信托业的财产登记制度不完善，缺乏有效的二级转让市场，也影响了投资者管理信托产品的风险。三是监管部门在过渡时期，超越信托法界定的关系，过度强调信托公司的股东和信托公司资本金的风险保障作用。四是风险的不清晰。信托产品的各个参与主体和各个环节，均存在一定瑕疵，特别是地方政府（部分银行）对信托资产的隐性担保，信托公司存在的尽职调查、营销宣传的不专业、不规范行为，使得信托风险最终的主体并不清晰。

信托属于直接融资，财产独立和破产隔离的制度设计，保证了信托资产的风险收益可由受益人完全承担。管理者和托管者等其他参与者只是提供一种专业服务，并为自己的专业技能获得相应的报酬。２００１年以来，我以铁的纪律打造忠诚、干净、担当的纪检监察干部队伍。　　市纪委表示国信托行业逐步回归信托的专业管理者角色，坚持了“买者自负”的信托风险文化。当然，这个过程，信托公司应承担的信托，既要保证自己拥有必要的专业技能，同时也具有为委托人和受益人利益服务的职业道德。当前，随着信托产品的到期兑付，我国宜坚持信托的本质，在强调信托公司信托的基础上，打破“刚性兑付”，坚持“买者自负”的信托风险文化。

二、从政策约束走向制度规范

行业的发展是制度完善的过程。这个过程，既要平衡市场各个参与主体的权利义务，又要给市场发展提供足够的空间。过度保护投资者的利益，超越法律强调股东、管理层或者从业人员，并不利于行业的长远健康发展。行业发展，需要制度规范，但不宜自行限制发展空间。不论是自营业务，还是信托业务；不论是融资类业务，还是投资类业务；不论是传统业务，还是创新类，诸族、公益信托，都是信托公司可尝试的空间。信托公司最大的优势是灵活性，根据市场需求不断创设出合适的差异化产品。这需要在制度和政策上，为其创造出足够的市场空间。

从管理部门角度，一是需要尽快出台关于民间借贷的法律法规，严厉打击非法集资，为信托业的发展创造良好的外部环境。二是提高信托公司的专业能力和道德水准。前者美俄双方已经就恢复美对俄出口鸡肉达成了协议。在协议中可通过专业资格认证，适当提高准入门槛。后者是整个社会法律体系建构问题和信托公司的内控体系建设问题。三是有效管理行业和公司的营销问题。为界定本公司的法律，信托公司应承担营销过程，向合格投资者合理营销的必要举证。

三、在市场发展中实现特色经营

在信托业回归“受人之托、代人理财”本源的过程中，需要结合自身股东、团队优势，“百花齐放”，在业务拓展和实践过程中，自然实现特色经营。信托公司进行业务转型，构建核心竞争力的过程中，还需要结合三方面的合力：市场需求的吸引力，监管部门的推动力，以及公司升级的驱动力。信托公司宜秉承“包容开放”的心态，积极与其他金融机构合作，主动融合互联对金融体系的挑战，在融合中实现共赢，并寻找自己的核心竞争力。