申万宏源货币外生与内生计划

申万宏源：货币外生与内生 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

釆用静脉注射的方式吸食毒品。其父亲见到后遂向警方举报 《中央银行与货币供给》（盛松成翟春著）是研究货币供给理论和实践的专著。它以货币供给过程、中央银行货币政策与货币供给的联系为主线，以当代主要的货币供给理论及美国和中国的货币政策操作为基本内容，对货币供给的基本理论和重要实践进行阐述和剖析。理论部分对决定货币供应量的两大因素－基础货币和货币乘数的本质、特征及来源结构等诸多问题进行深入阐述。实践部分则重点分析了三大货币政策工具在美国和中国的源起、制度变迁和职能演变，尤其分析了两国在货币政策方面的最新变化。本书对于研究和理解货币供给过程对货币政策操作、数量型和价格型调控方式都有重要意义。更为重要的是，作者没有把货币理论视为教条，而是采取更全面和包容的视角。作者认为，货币供给在短期内和在表面上是外生的，但从长期看和在本质上则是内生的，它决定于整个经济的运行。因此，货币当局通过控制货币供给来影响经济，离不开一定的经济条件。从这一点看，货币供给就不是外生的。在货币内生性领域做了一点粗浅研究的我们深以为然。

货币内生的观点是贷款创造存款，央行适应性地提供这些存款所需要的准备金。整个创造过程是：贷款→存款→基础货币。货币内生的因果链条为MV=PT。货币体现的债权－债务关系，记录的是人们负债和资产的变化轨迹。当某经济主体通过主动支出而创造债权—债务关系时，需要以支付利率为代价将其信用低、流动性差的借据转换为信用高、流动性强的银行货币。货币供给是由自下而上的内生需求决定的，最终取决于经济体系中因各种经济活动而不断创造的债权—债务关系。现代货币和银行体系最基本的科层特点，是私人借据、银行货币、国家货币构成了一个债务金字塔。

货币政策要面对银行行为和金融创新问题。在货币内生且受到流动性偏好影响的世界中，需要重建货币当局的角色，去除它们的绝对权力，而代之以它们对利率和银行体系行为的影响力。